1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web渾水https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/muddydirtywaterrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/877343">存儲板塊深調虛驚？三大風險敘事未改基本面，週期估值重是真的嗎？</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/877343/embed" width="600" height="338" title="“存儲板塊深調虛驚？三大風險敘事未改基本面，週期估值重是真的嗎？” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2026/07/wp_.png1000525文章專欄內所有內容均屬Fortune Insight Prime所有。版權所有，翻印必究。 存儲板塊深調虛驚？三大風險敘事未改基本面，週期估值重是真的嗎？ 全球存儲晶片市場在過去一週經歷了一輪顯著的集中回調，引發市場廣泛關注與擔憂。在股價顯著下跌後，市場迅速為這次調整歸納出三條看似邏輯合理的利空敘事。第一，Meta 傳出準備向外部出售部分算力，市場隨即解讀為此前的 AI 數據中心建設已經出現產能過剩。第二，蘋果公司正在評估將長鑫存儲的 DRAM 納入供應鏈，這被認為可能打破長期以來由三星電子、SK 海力士和美光三巨頭壟斷的全球供應格局。第三，韓國政府再度公佈規模龐大的半導體產業集群規劃，加劇了市場對未來產能過剩、行業供給失控的恐懼。 這三條敘事不約而同地指向同一個悲觀結論，即全球存儲晶片的需求已經見頂，而供給端即將迎來大擴張，這意味著市場期待的存儲超級週期或許已經走到尾聲。然而，美國銀行在最新發佈的 Global Memory Tech 報告中，卻給出了針鋒相對的樂觀判斷。美銀指出，雖然市場擔憂的風險並非完全不存在，但投資者明顯高估了這些敘事對短期供需格局的實質影響。無論是從全球雲廠商的資本開支、韓國半導體的實際出口數據，還是從 DRAM 與 NAND 的現貨及合約價格走勢來看，都沒有任何跡象表明存儲週期已經發生方向性的逆轉。行業基本面並未由強轉弱，當前的深幅調整更傾向於一次交易層面的修正。晶片產品價格與相關股票在前期經歷大幅漲價和重估後，市場正在進入一個基本面依賴盈利兌現、交易難度顯著上升的新階段。 深入剖析第一條風險敘事，市場對 Meta 的擔憂核心在於，如果該科技巨頭開始向外部客戶開放數據中心或出售雲服務，是否意味著其內部業務已無法消化龐大的既有算力。若該推論成立，則意味著其後續對 GPU、HBM、服務器 DRAM 及企業級 SSD 等高端 AI 硬件的需求將大幅削減。然而，美銀報告引述的產業鏈反饋表明，存儲晶片廠商普遍預期 Meta 將繼續在其 AI 數據中心中更積極地採用 HBM、LPDDR5 與企業級 SSD 等高性能存儲產品。相反，部分 NAND 控制器晶片和封裝基板材料廠商的數據顯示，Meta 的晶片及零部件訂單仍在持續增強。由此可見，Meta 向外部開放數據中心更應被視為一種算力變現與業務多元化的商業嘗試，而非被迫處理嚴重過剩的產能。AI帶來的存儲需求仍在快速增長，並未出現反轉。 對於第二條關於長鑫存儲進入蘋果供應鏈的傳聞，美銀報告認為，蘋果在短期內大規模採購長鑫存儲 DRAM 的概率極低，主要受到三項難以逾越的客觀制約。首先是政治與供應鏈合規風險，蘋果必須嚴格考量美國針對中國半導體產業的相關限制政策。其次是極高的技術規格門檻，蘋果對移動端 DRAM 的傳輸速度、功耗與可靠性有極其嚴苛的要求，例如必須達到 10Gbps 以上的傳輸速度、約 1.1V 的低功耗設計以及具備 ECC 錯誤校正能力，長鑫存儲是否具備長期穩定、大規模量產此類高端晶片的能力仍待驗證。最後是長期的知識產權風險，DRAM 的核心專利長期由三星、海力士和美光壟斷，蘋果若大規模採用專利覆蓋不足的產品將面臨潛在的訴訟風險。因此，長鑫存儲短期內頂多能爭取中國本土低端 iPhone […]