1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web葉朗程https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/marcusyiprich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/802366">港股爆升的主因</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/802366/embed" width="600" height="338" title="“港股爆升的主因” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/04/quant1.jpg640426港股的升市似乎欠大家一個合理“解釋”。大家的猜測，不外乎是估值便宜，政府加大支持力度，美股資金回籠，內地資金要奪取定價話語權等等。不過，從一個宏觀角度，都不見得是合理解釋，股市代表的是一個credit cycle，如果China credit從谷底走出來，就存在一個升市的條件。 China credit的proxy，可以參考中資高息債指數(下圖)，高息債的散戶參與度很低，所以指數代表著大資金的取態，年初以來指數呈一個逐步上升的趨勢。當然，高息債升不一定代表港股升，但似乎是最近港股上升的最好解釋。 市場認為China credit改善，最直接的收受益者是有China exposure的本地銀行股，因為中資美元債代表的是境外的China credit，與境內的China credit 並非完全一致。這段期間，本地銀行股升勢與大市同步，甚至優於大市。 當下比較值博的交易機會，是一眾本地商場股，例如領展，置富和希慎，周五一起出現走勢停頓的信號，是沽空的一個機會。 美股方面，今年減息預期由年初6次，降至4月中的1次，但周五公布就業數據後，又回升至2次。總體來說，減息預期與年初比仍是大跌，但好消息是，未来(時間無人知)仍然是大概率減息而不是加息，因此美股似乎未有大跌的條件，當然破頂的機會也不大。目前的判斷仍是上落市。 高息債指數呈上升趨勢 政策憧憬成為升市的一個解釋 政策差異分析 財政政策力度減弱 FOMC最重要的take away: No rate cuts until inflation moves substantially towards 2％