1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web華爾街日報（免費試閱）https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/wsjrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/775878">中國交易市場低迷，投行費用收入或創十年新低</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/775878/embed" width="600" height="338" title="“中國交易市場低迷，投行費用收入或創十年新低” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2023/11/08105716/29.jpg1000525BY DAVE SEBASTIAN, THE WALL STREET JOURNAL | UPDATED NOV 07, 2023 08:41 PM EST 幫助中國企業通過在國際市場上發售股票和債券籌集資金不再是華爾街投行的賺錢機器。 中國市場已成為華爾街投行的滑鐵盧，迫使它們重新評估香港投行業務的前景。 過去十年，歐美投行在香港取得繁榮發展，它們幫助數百家中國公司通過在國際市場發售股票和債券籌集資金。在疫情前的中國經濟繁榮期，這些投行還從跨境收購和投資諮詢業務中賺取利潤。即使在中美政治緊張局勢日益加劇的情況下，這趟「賺錢列車」也促使華爾街成為鼓勵美方與中方多接觸的倡導者。 如今，這樣的日子無疑已成為過去，2023年嚴峻的現實擺在了眼前。 中國企業的高收益美元債券發行量已降至零，香港IPO市場死氣沉沉，香港股市的長期下跌態勢也抑制了其他交易活動。基準恆生指數今年以來累計下跌了10%，眼見著就要連續第四次出現全年下跌。 今年，投行從中國公司在中國內地以外地區交易中賺取的費用收入有可能降到至少十年來最低水平。對該行業來說，2022年就已經很糟糕了。投行人士私下裡承認，現在根本看不到轉機。許多大型國際投資者不再願意購買中國的股票或債券，而中國經濟放緩和監管收緊使許多國內企業感受到壓力。 根據Dealogic的計算，今年投行從有中國公司參與、以非人民幣貨幣計價的交易中僅獲得5.39億美元的費用收入。中國公司在境外的融資大多以美元或港元進行；港元採用盯住美元的匯率制度。 2020年時，香港IPO活動熱鬧非凡，許多中國公司發行美元債券，據Dealogic的數據，那一年交易顧問獲得了約37.5億美元的費用收入。 知情人士透露，包括花旗集團(Citigroup)、高盛集團(Goldman Sachs)和摩根士丹利(Morgan Stanley)在內的銀行已集體解僱了數十名從事中國交易的投行業務人員。這些銀行在全球範圍內也在裁員，但美國市場表現較好，而且近幾個月有跡象表明IPO活動升溫。 儘管眾多企業紛紛從香港撤退，但美國大型投行仍致力於在香港發展，這些投行總計在香港有數以千計的員工。本周，許多跨國銀行的最高層管理人士將赴港參加由香港金融管理局組織的峰會。 其中很多銀行還試圖深耕中國內地市場，以便從內地企業客戶那裡贏得更多交易。 摩根大通(JPMorgan Chase)首席執行官傑米·戴蒙(Jamie Dimon)今年9月在紐約的一次會議上被問及他最近的中國大陸之行時說：「我們為走出去的中國公司提供服務，只要不違反歐洲或美國的制裁規定，我們打算繼續這樣做。」他補充稱：「就我們自身業務而言，風險回報情況原本可以稱之為非常好，現在風險回報已變成還可以。其中，風險情況糟糕。」 中國交易活動下滑的部分原因是周期性的，但有些原因可能是持久性的。美國的高利率使得包括中國股票在內的高風險投資吸引力下降。中國的經濟擴張勢頭在放緩，這將影響許多公司的增長前景。中國監管機構也加大了企業在境內外上市的難度。 滙豐(HSBC)全球銀行與市場部首席執行官Greg Guyett表示，希望在香港上市的公司排著長隊，但在美國利率穩定和世界其他地方的不確定性減少之前，上市活動可能繼續受到抑制。 Guyett接受採訪時說：「我對香港作為融資中心持樂觀態度。」他補充稱：「會有一些公司不願意在紐約或倫敦上市，來自中國的資金流將繼續使香港具有吸引力。」 投行人士已在感嘆，中國的交易費用總收入池子正在縮小，隨著更多銀行參與爭奪交易，他們不得不接受從變小的蛋糕中分得更小一塊。 諮詢公司科爾尼(Kearney)金融機構部合夥人Kevin Kwek說：「中國的情形……不會很快好轉。」他認為，一些全球性銀行將縮減在香港的業務活動，或將資源轉移到交易機會更多的亞洲其他市場。 在一些美國銀行不斷減少IPO和其他交易的同時，中國投行在香港股票和債券承銷交易市場的份額卻在增長。 路博邁(Neuberger Berman)可持續股權團隊駐紐約的高級分析師、專注美國金融公司的Andrew Pritti說：「在中國資本市場開展業務仍然重要，因為那裡有一些業務，但我不認為較大型銀行在那裡有什麼機會。」 華爾街與中國的聯繫可以追溯到中國接納資本主義的初期，比如在20世紀90年代末，時任中國國務院總理朱鎔基曾邀請包括前財政部長保爾森(HankPaulson)在內的多位美國投資銀行家幫助中國改革負債累累的銀行體系。保爾森當時是高盛集團一顆冉冉升起的新星。 美國的銀行隨後承銷了中國一些最大銀行和國有企業在紐約和香港進行的第一批海外上市。數年後，華爾街投行把中國互聯網公司的成長故事賣給了西方投資者。阿里巴巴(Alibaba)於2014年在紐約重磅上市，籌集資金250億美元，為顧問公司帶來了大約3億美元的費用收入。 從2019年到2022年，阿里巴巴和其他科技公司紛紛回歸香港上市，西方銀行在其中發揮了重要作用。在過去五年裡，這些西方銀行還幫助數十家中國的銀行、房地產開發商、製造商和零售商發行了價值逾7,000億美元的美元計價公司債券。 自2021年以來，中國房地產開發商發生了數十起公司債券違約事件，導致中國風險較高公司的美元債券發行完全枯竭。今年，就連中國公司發行的投資級公司債券規模也有所下降。 許多中國股票目前處於多年低點，對於美國的銀行而言，一些交易現在已成為禁區，就像一家中國公司的IPO被列入了一項美國出口禁令。 亞洲的IPO費用也不如在美國豐厚，在美國，公司通常要向承銷商支付籌資額5%以上的費用，佣金較低的巨額交易除外。而中國和亞洲公司支付的費用通常不到交易規模的3%。 「我認為沒有什麼能讓股權資本市場業務收入回到過去的水平，」摩根大通駐香港的前高管、目前從事顧問工作的Eliot Fisk在談到來自股權資本市場的費用收入時表示。一個原因是，中國沒有多少估值不菲的大公司計劃在近期上市。 在缺乏中國重磅交易的情況下，印度和印尼等亞洲其他地區的交易幫助填補了這一空白。但問題是，這些交易的費用收入沒那麼高。 以東南亞的IPO為例，其中包括處於電動汽車供應鏈中的印尼公司的上市。今年，該地區第一上市交易的融資總額超過50億美元，相比之下，香港的上市融資總額約為40億美元。根據Dealogic的數據，銀行從東南亞IPO中僅賺得8,000萬美元。 ————————- Fortune Insight […]