1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web華爾街日報（免費試閱）https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/wsjrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/762604">中國經濟惡化背後根源：民眾對政府政策缺少信心</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/762604/embed" width="600" height="338" title="“中國經濟惡化背後根源：民眾對政府政策缺少信心” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2023/08/17111122/49.jpg1000525BY NATHANIEL TAPLIN, THE WALL STREET JOURNAL | UPDATED AUG 16, 2023 10:25 PM EDT 今年夏天中國發布的經濟數據可以用「嚴峻」一詞來形容。不過，這些糟糕的整體數據可能暗示了一個更為根本性的問題：中國政府未能讓居民相信，在後疫情時代，他們的財務前景是有保障的。 今年夏天中國發布的經濟數據可以用「嚴峻」一詞來形容。不過，這些糟糕的整體數據可能暗示了一個更為根本性的問題：中國政府未能讓居民相信，在後疫情時代，他們的財務前景是有保障的。 中國周二公布的7月份主要經濟數據描繪了一幅經濟增長几近停滯的圖景。7月份社會消費品零售總額同比增速放緩至2.5%，總體消費者通脹已經為負。工業增加值幾乎沒有增長：經季節性因素調整後環比僅增長0.1%。商業銀行淨新增貸款規模為2009年以來最低。中國政府的對策是下調兩項關鍵政策利率，並宣布不再公布青年失業率數據。先前中國的青年失業率為20%左右。 在今年看似充滿希望的開局之後，事態如何又變得如此糟糕，而且變化如此之快? 可以給出的理由很多：出口下降，外國投資枯竭，整體就業市場再度疲軟等。 但或許最令人信服的解釋是：居民對未來收入前景及其主要金融資產住房的安全性和價值信心大失，甚至可能永久失去信心。之所以造成這種局面，中國近期推行的政策難辭其咎，這可能是經濟數據突然變得如此敏感的原因之一。 在這方面，了解一點歷史會有所幫助。有關中國經濟奇蹟的評論通常關注國有企業改革。但在上世紀八、九十年代和21世紀頭十年之初的中國存量房私有化可以說同樣重要，此舉向居民轉移了大量財富，規模在歷史上居前。這為居民提供了一點真正的經濟保障和投資新業務的資金來源，當時正值中國民營領域的發展空間日益開闊。 從那時起，對許多家庭來說，住房兼具退休計劃、保險合同和股票投資組合的功能。不斷上漲的房價令年輕購房者頭疼不已，也成為負債的推手，而隨之而來的財富也幫助掩蓋了對中年儲蓄者的社會保障缺口。 因此，中國政府對開發商融資的無情打壓，地產巨頭中國恆大集團(China Evergrande Group, 3333.HK, 簡稱：中國恆大)的違約以及緊隨其後的樓市長期嚴重低迷，對許多家庭甚至大多數家庭來說，都是一次刻骨銘心的打擊。時至今日，許多家庭仍被晾在那裡，等待可能永遠不會建成的期房。與此同時，受之前中國嚴格的「動態清零」防疫政策以及政府對互聯網科技和補教行業的整頓影響，作為好工作主要來源的服務業已經萎靡不振。 用美國的情況做一個粗略的類比，這就相當於，在2020年新冠疫情封控期間，美國政府還決定大幅削減未來的社會安全(Social Security)和聯邦醫療保險(Medicare)福利，同時對矽谷發起監管整頓。而矽谷是僅存的良好就業增長的一個來源。 中國居民的反應是抵制住房市場，並以中國近代史上前所未有的規模償還債務。中國個人住房按揭貸款存量在2022年第四季度和2023年第二季度都出現了全面下降，這甚至在2014年底和2015年初房地產價格下滑更劇烈時都沒有發生過。根據司爾亞司數據資訊有限公司(CEIC)提供的數據，今年7月份中國住宅銷售面積為6,030萬平方英尺，這是自2012年以來的單月銷量最低水平。 與此同時，在經歷了疫情後非常短暫的消費反彈之後，居民再次將重點放在預防性儲蓄上。在中國央行今年第二季度的城鎮儲戶問卷調查中，約58%的受訪者表示傾向於增加儲蓄存款，這一比例略低於2022年12月的62%，但較2019年中期上升了近15個百分點。只有24.5%的受訪者傾向於增加消費。 現在，隨著另一家大型開發商碧桂園控股有限公司(Country Garden Holdings Co., 2007.HK, 簡稱﹕碧桂園)似乎搖搖欲墜，加之中國經濟又在徹底通縮的邊緣徘徊，很顯然，中央財政發力的時機已經到來。一項大規模的消費刺激計劃可能是說服居民的一種方式，讓他們相信政府再次將他們的利益放在心上，而非主要關注宏大的產業政策和地緣政治。為開發商提供更有力的支持在政治上是難以接受的，但很可能也是必要的。一種可能更容易接受的方法是，擴大在公開市場融資的「棚戶區改造」項目，就像2016年救助開發商時使用的那種方法。 否則，如果中國政府不能向居民證明，它仍然有能力採取強有力的實際行動來維護他們的利益，那麼中國可能會陷入一段痛苦的經濟停滯期，最終可能還會引發政治動蕩。 ————————- 使用「Net2023」於網頁版訂閱「FI Prime Plus」，即可享有$500優惠。 《華爾街日報》計劃詳情：https://prime.fortuneinsight.com/web/wsj 立即訂閱《華爾街日報》：https://prime.fortuneinsight.com/web/register/wsj