1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web華爾街日報（免費試閱）https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/wsjrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/760347">全球抗擊通脹之際，中國通縮擔憂加劇</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/760347/embed" width="600" height="338" title="“全球抗擊通脹之際，中國通縮擔憂加劇” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2023/07/31152640/110.jpg1000525BY BRIAN SPEGELE, THE WALL STREET JOURNAL | UPDATED JUL 31, 2023 01:52 AM EDT 通貨緊縮的跡象在中國越來越普遍，這給中國政府帶來了額外的壓力，需要提振經濟增長，否則就有可能陷入一個難以跳出的經濟陷阱。 通貨緊縮的跡象在中國越來越普遍，這給中國政府帶來了額外的壓力，需要提振經濟增長，否則就有可能陷入一個難以跳出的經濟陷阱。 世界其他國家都在與通貨膨脹作鬥爭之際，中國卻面臨物價長期下跌風險， 如果這個問題變得根深蒂固，可能侵蝕企業利潤，削弱消費者支出，使更多人失業。其影響將可能波及全球，降低美國等國家從中國購買的一些產品的價格，但也可能會使世界失去中國對原材料和消費品的重要需求，同時還可能會帶來其他一些問題。 幾個月來，生產鋼鐵、水泥、乃至化工產品等各類商品的中國工廠的出廠價格已經在下降。與此同時，消費品價格也停滯不前，在需求疲軟的情況下，某些商品的價格現在環比下降，包括糖、雞蛋、衣服和家用電器等。 大多數經濟學家認為，中國可能會避免嚴重且持久的通縮。儘管速度緩慢，但中國經濟正在增長，而且政府已經出台多項小規模刺激措施，可能會給經濟帶來更多助力。7月早些時候，中國央行官員劉國強反駁了關於中國正在滑向通縮的擔憂。 但一些經濟學家認為，中國目前的困境與日本的經歷驚人地相似，日本在通縮和增長停滯中苦苦掙扎了多年。 20世紀90年代，日本股市和房地產價值的暴跌迫使企業和家庭大幅削減開支，以償還沉重的債務，出現了所謂的資產負債表衰退。一些人認為，這種情況如今正在中國成形。 上周四公布的數據顯示，6月份規模以上工業企業利潤下降，新房平均銷售價格走低。 如果中國陷入曠日持久的通縮，那麼還會面臨另一個老大難問題：應對通縮的傳統方法要麼不受中國政府的歡迎，要麼由於中國沉重的債務負擔和其他問題而缺乏效力。一方面，中國政府慎於推出可能刺激經濟並推高物價的大規模赤字支出計劃，而另一方面，巨額債務意味著消費者和企業不願借貸和消費。 康乃爾大學(Cornell University)貿易政策和經濟學教授、國際貨幣基金組織(IMF)前中國區負責人普拉薩德(Eswar Prasad)表示：「一大擔憂是，在試圖避免通縮或在通縮來臨時應對這種壓力時，他們所擁有的政策工具是否會有巨大的拉動力。」 對全球經濟而言，考慮到中國工廠生產的產品在全球商品中所佔的份額如此之大，中國的持續通縮可能有助於冷卻包括美國在內的其他地區的通脹熱度。 然而，大量中國低價出口商品湧入全球市場可能會擠垮一些國家的出口商，損害那些經濟體的就業和投資。在截至6月份的12個月裡，中國鋼鐵和化工產品的出口價格下降了約三分之一。 通縮魔咒可能還意味著中國對食品、能源和原材料的需求減弱，而世界上有很大一部分國家的出口收入都依賴於這些產品。 「市場低估了（中國）通縮對全球經濟的影響，」滙豐(HSBC)駐香港首席亞洲經濟學家范力民(Frederic Neumann)說。 美國6月份消費者價格同比上漲3%，與上年同期的8%相比大大放緩，但仍高於美聯儲設定的2%的通脹目標。歐盟6月份按同比計算的通脹率為6.4%，歐洲地區繼續感受到能源和食品價格高企帶來的壓力。 在中國，6月份消費者價格指數(CPI)同比持平。上個月，中國的生產者價格同比下降了5.4%。 消費支出低迷是一個重要原因。一些特殊因素也在起作用，比如去年豬肉價格曾大幅上漲，而此後這一幕沒有重演。豬肉是中國人飲食中的主要肉類。 但疲軟的價格壓力也是在中國經歷了新冠疫情期間貿易增長後的某種後果顯現，在疫情時期，由於西方對健身器材、家裝用品和其他商品的需求旺盛，中國的出口曾大幅攀升。 根據穆迪分析(Moody’s Analytics)編制的指數，從2020年初到2022年4月這段時期，激增的貿易需求幫助推動中國工業品出廠價格指數(PPI)攀漲了12%。 之後在中國政府解除防疫封控且西方需求也放緩後，這種趨勢發生了逆轉。中國PPI從2022年10月份開始出現同比下降，此後每月都在走低。 在疫情期間，為滿足西方需求而擴張的中國工廠產能現在面臨著過剩。人們曾希望，在出口市場萎縮的時候，中國消費者能夠挺身而出，消化掉過剩庫存。但這種情景並沒有發生，而且隨著越來越多的企業轉為面向國內市場銷售，價格下行的壓力正在加大。 由於全球能源和食品價格也比以往疲軟，經濟學家預計未來幾個月中國的總體消費價格將幾乎持平，甚至下降。除了許多食品和服裝商品外，電動汽車的價格也在下降，因為中國本土汽車製造商和特斯拉(Tesla Inc., TSLA)在銷售增長放緩的情況下都紛紛降價，試圖努力在擁擠的市場中搶佔更多份額。 一些經濟學家預計，如果今年晚些時候中國經濟在政府刺激政策的幫助下重拾增長勢頭，中國可能會避免進一步通縮。野村(Nomura)經濟學家預計，中國第三季度按同比計算的通脹率將為-0.2%，通脹率最終將在今年年底重新轉為正值。 中國面臨的風險是，事實證明通縮比預期的要持久。價格下跌往往會擠壓消費，因為消費者會等待明天出現更低的價格，這將加劇物價螺旋式下降。 通縮持續時間越長，影響就越嚴重。根深蒂固的通縮意味著，隨著企業利潤和收入下降，債務變得更加難以承受。為了充實不斷萎縮的利潤率，公司不得不裁員。 在上海，Liu Wang暫緩了換更大公寓的計劃，因為他對於把更多的錢投入到他認為價值可能會持續下降的房產上抱有顧慮。 「現在經濟形勢很不明朗，」Liu說。他在一家物流公司工作，由於出口業務疲軟，該公司正在將重心轉向國內業務。他說，在他的老家山東省曲阜市，儘管房價出現了下跌，但購房需求卻一直不溫不火。 「房地產泡沫仍然很大，」Liu補充說。「我看不出房價有什麼理由會上漲。」 日本在1995年首次出現了通縮。此後，除了幾次喘息之外，日本一直深陷通縮，直到2008-2009年的金融危機。即便到了今天，日本仍在努力通過央行的超寬鬆政策來維持較高的物價增長率。 一種教科書式的經典應對策略是實施大規模貨幣擴張，通過降低利率和印鈔來刺激借貸和支出，這在理論上應該會引發更高的通脹。 但數據顯示，中國企業不願意舉借新的債務來擴大生產，與此同時，很多購房者選擇提前償還房貸。這兩個跡象都表明貸款需求疲軟，由此削弱了降息的效果。 造成這種情況的一個主要原因是，中國的許多公司和家庭都已經是負債累累，它們不想再增加新的債務。根據諮詢公司Global […]