1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web華爾街日報（免費試閱）https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/wsjrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/745196">風投基金回報率出現十多年來最嚴重下滑</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/745196/embed" width="600" height="338" title="“風投基金回報率出現十多年來最嚴重下滑” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2023/05/17134900/47.jpg1000525BY BERBER JIN, THE WALL STREET JOURNAL | UPDATED MAY 17, 2023 12:05 AM EDT 由於科技初創企業普遍低迷，風投基金的表現日漸疲弱，令大學捐贈基金、退休基金和其他在牛市追加對該行業敞口的投資者的回報受到打擊。 由於科技初創企業普遍低迷，風投基金的表現日漸疲弱，令大學捐贈基金、退休基金和其他在牛市追加對該行業敞口的投資者的回報受到打擊。 根據研究公司PitchBook Data的數據，去年，風投基金回報連續三個季度為負，為十多年來首次出現這種情況，投資者終於開始對一度快速上漲的所持初創企業股權價值進行減記。去年第四季度的初步數據也顯示季度回報為負。 前述數據還顯示，風投基金去年第三季度的年化內部回報率觸及-7%（該指標的最新數據），創下2009年以來同期最低水平。內部回報率用於衡量風投基金的年化盈利能力，是該行業使用的一項關鍵業績指標。 這標誌著風投基金年化回報率連續第五個季度惡化，為十年來首次出現這種情況；在PitchBook追蹤的包括私募股權和房地產在內的七項投資類別中，風投基金是唯一回報率為負的投資類別。 一些基金投資者說他們對風險投資行業的長期潛力仍持樂觀看法，並提到了AI等新的科技行業增長領域。相關數據顯示，儘管去年回報下降，但考量三年間或更長時間段的情況，風險投資基金的表現仍優於其他一些非公開市場投資策略。 不過，近期頹勢的嚴重性已在促使一些投資者重新評估他們對該行業的敞口。 這些被稱為 「有限合夥人」的基金投資者正準備好迎接進一步的價值減記，並表示，把手頭大部分現金在牛市高峰期投了出去的基金，很可能會錄得低於標準的回報。 「風險投資市場的一個部分現在沒有吸引力，也基本沒希望籌集更多資金，」Global Endowment Management的投資主管Jay Ripley談及風險投資基金幾年前投的一些初創企業時說。「那些投資的價值據推測會被減記至零，或者接近零。」 Ripley的公司代表非營利性基金會和其他機構客戶投資風險基金，他說，市場的降溫正在促使大型投資者減少對某些風投公司的投資承諾，對投資新基金也更加精挑細選。據《華爾街日報》(The Wall Street Journal)報導，今年早些時候，新風投基金的募資額跌至九年來最低。 先前在利率維持在近零水平時，許多大型投資者開始通過風投基金投資初創企業，希望從科技公司獲得更高回報，這類公司處於非上市狀態的時間相對更長。初創企業的股權是一種風險較高的資產，但利潤前景也更誘人，對這些企業的風投回報一度跑贏其他投資長達數年時間。 這些投資帶來的大量廉價資本大大推高了初創企業的帳面估值，甚至遠遠超過其作為成熟企業時的水平。PitchBook的數據顯示，2021年第二季度，風投基金的年化內部回報率達到74%，創下了紀錄高位。隨著去年科技股拋售的加深，流向初創企業的新融資放緩，風險投資公司開始下調賦予初創企業投資的內部估值，這影響了基金業績。其中許多公司的大部分現金是在兩年前私募估值創下歷史新高時投出去的，從而加劇了估值下調造成的打擊程度。據《華爾街日報》報導，2022年Tiger Global將其風險投資基金的初創企業投資估值下調了約33%，抹去了230億美元的估值。該公司是2021年美國最活躍的初創企業投資者，並以支付高價在競爭激烈的投資交易中勝出而聞名。 自今年年初以來，以科技股為主的納斯達克已經上漲了約20%，提振了科技估值廣泛復甦的前景。但風險投資者表示，鑑於市場仍遠低於2021年的峰值，創業公司減值的重頭戲還在後邊，他們預計未來幾個月會有更多公司以較低的估值籌集現金。 日本科技投資者軟銀集團股份有限公司(SoftBank Group, 9984.TO)公布，旗下Vision Fund的私募投資第一季度虧損39億美元，原因是對表現較弱的初創企業進行減記以及類似上市公司的股價下跌。該基金於2017年啟動，已經支持了數百家非上市初創企業，是迄今為止募資規模最大的風投基金。 根據PitchBook的數據，風投基金去年第三季度年化回報率為-7%的原因是，規模在2.5億美元以上的較大型基金表現不佳，這些基金更多地投資於成熟公司，而不是剛剛起步的初創企業。 投資者說，最近對這些公司的減記最為嚴重，這些公司現在可能要花幾年時間來發展業務，然後才能以比最近幾輪融資更高的估值籌集資金。 3月份，支付巨頭Stripe以500億美元的估值籌集新資金，低於2021年3月的950億美元估值。投資者說，這種「折價融資」(down round)在最近幾個月變得更加常見。「折價融資」指的是初創企業以更低的估值籌集現金。 風投公司CRV的普通合夥人Max Gazor說：「湧入風投生態系統的資本太多了，特別是在2015年至2021年間。」他說，這種環境導致風投公司為了贏得競爭激烈的交易而出價過高，這些交易現在看來可能被高估了。 據一些投資者和行業分析師稱，風投公司評估其投資組合價值的方法不盡相同，一年多前科技股首次暴跌時，風投公司在減記所持初創公司股權價值方面大多行動遲緩。這些人士稱，一些風投公司當時堅持不對所持初創公司股份進行減記，期待著公開市場很快就會反彈。 現在，這些公司終於開始感到痛心。 「在最近一些年份開始投資風投基金看上去不會好過，」Global Endowment Management的Ripley表示。「如果你在2021年以當年的價格部署了大量的資金，這感覺可不會太好。」 ————————- 使用「FIP30free」於網頁版訂閱「FI Prime […]