1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web華爾街日報（免費試閱）https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/wsjrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/729759">中國房企債務重組談判停滯，拖累房地產行業復甦</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/729759/embed" width="600" height="338" title="“中國房企債務重組談判停滯，拖累房地產行業復甦” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2023/03/10132125/WSJ-FIP-Template-67.png1000525BY FRANCES YOON, THE WALL STREET JOURNAL | UPDATED MAR 09, 2023 11:10 PM EST 中國開發商就300多億美元違約債務與境外債券投資者進行的談判進展寥寥，在中國房地產業嘗試恢復健康之際，給該行業平添不確定性。 中國開發商就300多億美元違約債務與境外債券投資者進行的談判進展寥寥，在中國房地產業嘗試恢復健康之際，給該行業平添不確定性。 去年中國房地產行業急劇放緩之際，數十家中國開發商發生美元債券違約。這導致了與境外基金管理機構之間一系漫長且艱難的談判。 中國恆大集團(China Evergrande Group, 3333.HK, 簡稱：中國恆大)已兩度錯過提交境外債務重組計劃的截止期限。2021年12月發生違約時，該公司有超過200億美元未償國際債券。中國恆大和其他陷入困境的中國開發商的國際債權人已耐心漸失，但迄今一直仍難以讓許多公司認同他們的關切、答應他們的要求。 發生了債券違約的房地產開發商有很多目前仍在中國經營，這意味著它們把這些債務談判視為重振旗鼓、擺脫行業低迷態勢的長期規劃的一部分。但這些談判很多都進展緩慢，給該行業增加了不確定性。在中國政府掀起的房地產整頓行動導致去年新房銷售大幅下滑之後，該行業目前正試圖從這場整頓風暴的影響中復甦。房地產行業曾經是中國經濟的關鍵驅動力之一，而最近已成為一個拖累增長的領域。 標普全球評級(S&P Global Ratings)高級分析師張積豪(Charles Chang)說，陷入困境的開發商與債權人僵持的時間越長，購房者對從該開發商手中買房就越沒信心。標普全球評級稱，中國房企去年有超過300億美元的國際債券未能及時償付。 據一家私營行業數據供應商稱，2月份，中國大型開發商的新房銷售自2021年年中以來首次同比增長。一些分析人士認為，這表明市場正在觸底。 在全國住房銷售復甦之際，違約開發商有更大機會繼續經營併產生現金來償還投資者。不過，這也給房企高管和債券持有人之間的談判進程加了一道坎兒，因為在該行業需要多長時間才能恢復健康的問題上，雙方的看法可能有大相徑庭。 年利達律師事務所(Linklaters)的合夥人Andrew Payne說：「你需要建立一個合理的結構，讓部分所得歸於債權人，同時部分所得用於投資，這樣企業才能繼續經營下去。」該律師事務所正就目前正在進行的不同重組計劃向多家發行人和債權人提供諮詢服務。 這種維持企業運轉的必要性還意味著，外國債權人在債務解決方案中不能採取一個明顯的選項：迫使股權持有人承擔巨額損失。許多中國房地產公司都受到自家創始人的嚴密控制，創始人的人際關係對公司的成功至關重要。Payne表示，大多數外國債權人已經承認，如果這些創始人離去，所創辦公司的許多銀行關係也將隨之停止。若發生這種情況，這些公司將更難借錢為新項目提供資金。 知情人士表示，投資者和財務顧問稱，許多民營開發商正在拖延談判，部分原因是它們對向外國投資者開放賬目感到緊張。 這些開發商也在權衡一些相互矛盾的要求：中國地方政府正推動這些公司投入資金讓項目完工，而一些地方債權人則希望開發商在國內支撐自身的財務狀況，而不是償付外國投資者。去年，中國恆大激怒了投資者，起因是一項融資安排破裂，導致旗下一家香港上市子公司的約20億美元存款被相關銀行強制執行。 安邁企業諮詢公司(Alvarez & Marsal)董事總經理兼亞洲重組主管Ron Thompson表示，對開發商來說，離岸債券持有人的地位通常都是事後考慮、優先級較低。他說，企業希望解決自己的債務問題，但這並非易事。 據知情人士透露，中國恆大的重組正逐步接近達成協議。這些人說，該公司計劃在3月20日的法庭聽證會之前與境外債權人簽署重組方案，雙方正討論可能的債轉股事宜。 重組工作進展緩慢讓國際投資者付出了代價，包括一些不良債務基金，這些基金自2021年下半年以來購買了花樣年控股集團(Fantasia Holdings Group Co., 1777.HK, 簡稱﹕花樣年控股)、中國恆大和佳兆業集團控股有限公司(Kaisa Group Holdings Ltd., 1638.HK, 簡稱﹕佳兆業集團)等公司的美元債券。根據FactSet慧甚的數據，去年秋季上述公司的違約美元債券價格跌至不到面值的10%。儘管已脫離低點，但其當前價格仍反映出復甦預期微弱。 在標普全球評級(S&P Global Ratings)最近舉辦的一次債券會議上，超過78%的與會者表示，他們認為大多數中國房地產公司至少需要兩年時間才能完成與投資者的談判。大約80%的人認為，投資者能拿回的金額僅相當於面值的30%或更少。 自去年以來，涉及中國房地產公司的債務重組協議僅有兩項取得成功。位於北京、專注於綠色項目的開發商當代置業(中國)有限公司(Modern […]