1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web葉朗程https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/marcusyiprich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/729442">追沽還是博反彈？</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/729442/embed" width="600" height="338" title="“追沽還是博反彈？” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/07/search.jpg6004001，上周預測回顧： “美股看好基建和鋼材板塊，基建股ETF PAVE周五發出交易信號，PWR和NUE也是該ETF的持股。” 結果美股全面下跌。 “港股方面，除了等522和2150的回調機會。比較看好347，581和1618（又是鋼材股？！），然後是1138。 ” 港股也是全面下跌，但1138不跌反升。 上周導致股市下跌有三大因素，1）鮑威爾鷹派言論，市場認為加息步伐再度加速；2）美國第16大商業銀行Silicon Valley Bank陷入危機，市場擔心系統性風險；3）李克強總理強調房地產市場不可盲目擴張，市場認為經濟前景仍然不明朗。 2，上周交易： 美股方面，CLF技術走勢變差，周五以20.02止蝕。（成本22.69） 港股方面，1.91買入1618 90000股，2.66買入 347 30000股，1.64買入581 40000股。 3，下周預測： 上周市場出現liquidity squeeze，股市技術走勢變壞，但估計Silicon Valley Bank 引發全面系統性風險的機會不大，目前股市未見到反彈信號，但在大跌的情況下，分段吸納有較高的值博率，之前買入的基建股和鋼鐵股繼續持有（雖然上周鋼材股下跌，但鋼鐵期貨價格保持強勁），甚至候低買入。 4，宏觀環境： Silicon Valley Bank 是美國第16大商業銀行，并表後的資產規模約2100億美元。今次市場反應大，相信是其規模不細（當然也不算大），但監管機構已出手接管，保障客戶提款，預計不會出現系統性風險。對照香港，排第10幾左右的銀行，資產規模大概是3000億港元左右，例如一些中資股份制銀行，或規模相對較細的本地零售銀行。當某一家這類銀行出事，引起市場波動是正常的，問題是會否出現系統性問題。 銀行體系要出現系統性問題，離不開信貸市場出現問題，例如2020年新冠肺炎大爆發，經濟陷入停頓，企業信用風險大增，又例如2008年的次按危機，美國樓市泡沫爆破。 今次的問題，是個別銀行的經營出現問題，與其管理不善有關。簡要而言，任何銀行的經營模式就是借短錢，放長錢。借短錢，代表資金成本會隨著聯儲局加息上升；放長錢，代表資產收益可能是固定，可能是浮動。而Silicon Valley Bank的收益是固定，因為前期買入的債券沒有對沖（把固定利率轉為浮動利率），例如2020年買入的債券收益是2%，但現在銀行的資金成本已經是4.5%。其實SVB在最新一期年報中，已經招供，不外乎是短期資金增加，長期定息資產增加，以及解除對沖，風險管理頗為粗疏： shift in our funding mix towards interest-bearing deposits and short-term borrowings, increase in deposit beta assumption relative to December 31, 2021, termination of […]