1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web葉朗程https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/marcusyiprich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/713252">繼續東升西降</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/713252/embed" width="600" height="338" title="“繼續東升西降” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/02/quant.jpg400300上周先後有美國通脹數據公布以及聯儲局議息會議，帶出了幾方面的信息： 1、市場認為的終點利率較聯儲局低。點陣圖顯示明年利率中位數為5.1%，但市場認為只有4.8-4.9%。 2、債息走勢與聯儲局鷹派言論背馳。綜合聯儲局聯儲局官員言論，大致是利率要升至5%以上，勞動力仍然短缺，緊縮政策仍將長時間維持，但10年期債息已經由11月高位大約4.2%下跌至最近的3.5%，2年期也由4.8%下降至4.2%左右。 3、信傳統經濟學還是當前數據？經濟學Phillips Curve的核心觀點，就是當勞動市場供需失衡，工資就會上升，帶動通脹上升。最新的職位空缺與待業人士比例是1.7：1，比高峰期2：1下降，但處於歷史較高水平。過去10年，最高是2019年4月的1.4：1。通脹方面，按年升7.1%、按月只升0.1%，不含住屋的核心服務價價連續兩個月下降，舊車價格2年多首次按年下降，能源價格自6月見頂後持續按年回落，通脹回落勢頭明顯。 4、2年債息4.2%的含意？最新的SOFR（無風險隔夜利率）是4.32%，之後可能加息至5%，但兩年期無風險利率只有4.2%，即市場已經price in兩年內一定減息，問題只是幾時減和減幾多。如參考1995年至2018年的情況，利率見頂至首次減息的差距為5至18個月，平均11個月。 簡要而言，短期利率快將見頂並且上望空間不大，但不似那麼快便見頂回落，但在衰退預期下，長債息反覆回落似乎比較確定。未來要考慮的資產界別是債券，例如TLT、MBB、HYG、LQD。美股方面，標普周三有見頂信號，但急回兩日後，對於美股整體沒有太大偏向。如果要選一個板塊看跌，會是油股，因為金銀銅等商品均能維持在高位，但油價在中國經濟重開下，仍然下跌。 港股方面，股市對於內地疫情大爆發的消息反應不大，在疫情蔓延下，內地已無法走收緊防控措施的回頭路，現在問題是在大幅反彈下，能否發力再上。目前的主流意見是，大市略為回調，然後明天初再挑戰21000至22000水平。從Algo來看，現階段不會出現太多買入信號，少量個別股票仍有可能，317有機會周一買入。