1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web錢琛https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/chinshunrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/699100">《計量分析》你真係知股/樓/債/商/匯/幣邊樣最好？（2）</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/699100/embed" width="600" height="338" title="“《計量分析》你真係知股/樓/債/商/匯/幣邊樣最好？（2）” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2022/10/03224813/F63A544B-2448-4417-B86B-9F0474A3CE81.jpeg225225上次專欄提及正統的資產比較方法，下文繼續。 除了時間框及移動窗，計算指標時還有一個參數需要選擇，就是數據的精度（resolution）。簡而言之，這是數據的頻率，精度愈高，頻率愈高。不同精度下的比較，可以帶來不同的結論。 舉例，你使用月數據計算阿里巴巴（09988）的夏普比率，必然跟使用日數據計算的有所不同。具體而言，夏普比率的公式是平均回報除以回報標準差，兩個精度下的平均回報應該差不多，但以日數據計算的回報標準差必然比以月數據計算的高，此時使用日數據計算出來的夏普比率數值會比較低，但要記住，資產由始至終都只有一種。 而且，評核策略時，策略表現高低應該視乎策略的交易頻率。例如一般而言，在傳統市場下，一個以日計的交易策略夏普比率如果高於1.5，表現已經不錯，但一個以週/月計的交易策略夏普比率高於1的話，其實也可以被視爲不錯了。所以，精度在程式交易的世界裡其實相當重要。 之前討論的都是一些比較art的概念，以下再討論一些比較science的概念吧。 首先，比較資產表現，回報數據必然要在對等狀況。所謂對等狀況，指交易時的槓桿比率（leverage ratio）、槓桿容度（leverage capacity，指券商可以容許某種抵押品借貨的額）等情況都要一樣，也就是基本科學中fair test的making other variables constant。最容易達致fair test的比較，就是直接使用回報數據計算各種回報表現指標，而不轉換或改變回報數據。 有些人可能會質疑，不同資產的回報狀況絕對可以有所不同，例如實業和幣的槓桿比率可以有天淵之別，只是用兩種資產的回報數據計算各項指標並不合理。事實上，每種資產甚至每隻股票的回報狀況都可以不一樣，也非常視乎投資者所使用的broker或資本能力，要考慮每一種獨特狀況去比較資產表現根本不可能。舉例，你比較美股及港股的回報穩定性時，會否考慮兩者可以容許的槓桿倍數後才計算夏普比率？ 另外，比較資產表現時，也要考慮各自的流動性以及資金承載能力。例如，樓的流動性比股票低，所以樓的回報某程度上是用來補償其流動性不足，有liquidity premium。話雖如此，樓的資金承載能力一般比股票高，可以容許更多資金買入，是樓的其中一個好處。考慮這些客觀條件後，才能更公平地比較資產。 在此欄以及上一篇專欄討論的資產對比方法看似很易理解，但很多散戶在分散資產或策略時都會遺忘部份重點。希望這兩篇文章可以幫大家溫故知新。