1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web華爾街日報（免費試閱）https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/wsjrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/696978">英國真需要仰仗「陌生人的善意」嗎？</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/696978/embed" width="600" height="338" title="“英國真需要仰仗「陌生人的善意」嗎？” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2022/09/23182003/WSJ-FIP-Template-17.png1000525BY JON SINDREU | UPDATED SEP 23, 2022 05:30 AM EDT 在英國被迫退出歐洲匯率機制三十年之後，對爆發一場新的英鎊危機的擔憂正在整個市場蔓延。但對英鎊的擔憂可能過頭了。 在英國被迫退出歐洲匯率機制(European Exchange Rate Mechanism)三十年之後，對爆發一場新的英鎊危機的擔憂正在整個市場上蔓延。英鎊兌美元創37年低點，而同時英國的經常項目逆差創出歷史新高，此外為了給該國新任首相特拉斯(Liz Truss)能源賬單凍結計劃提供資金，該國的舉債規模也即將攀升。該計劃所需資金或超過1,500億英鎊（合1,690億美元）。 但對於英鎊的擔憂可能過頭了。 英國央行的貨幣緊縮計劃目前未能給英鎊提供支撐，因為許多其他國家也在收緊銀根。英國央行周四加息0.5個百分點，至2.25%，不過很多投資者先前預計的加息幅度是0.75個百分點。美聯儲周三連續第三次加息75個基點。 憂心忡忡的投資者提到了英國的經常項目狀況。經常項目是一個國家或地區與世界上其他國家或地區所發生交易的記錄。由於大宗商品進口成本變得更加高昂，英國第一季度經常項目赤字與國內生產總值(GDP)之比達到史無前例的8.3%。 標準的分析是，英國官員們必須謹防把購買英國股票和債券的熱錢嚇得全部撤出，因這些資金正在為該國關鍵的進口提供資金。法國巴黎銀行(BNP Paribas)策略師Oliver Brennan本周致信客戶稱，這種分析的含義是貿易最終必須得到平衡，而且 「英鎊必須找到一個讓‘陌生人的善意(the kindness of strangers)’願意幫助彌補貿易逆差的水平」。「陌生人的善意」出自美國劇作家田納西·威廉斯(Tennessee Williams)的作品，曾被英國央行前行長卡尼(Mark Carney)引用。 不過，熱錢為進口提供資金的觀點具有誤導性。當外國人購買噴氣式發動機製造商羅爾斯·羅伊斯(Rolls-Royce)的股票等英國資產時，他們會以另一種具有同等價值的資產來換取，比如銀行裡的一筆美元存款。結果是淨資本流動為零。只有把一項資產換成不是資產的東西，比如商品和服務，淨資本流動才會在經常項目差額和金融項目差額中顯示出來。這些是獨立的過程：羅爾斯·羅伊斯並不直接通過向反覆無常的投資者發行股票來支付鋁的進口貨款。 一些發展中國家面臨外資稀缺或者外國投資被禁的情況，俄羅斯就屬於後一種情況，對這些國家來說，外匯流入的唯一可靠渠道的確往往是淨貿易資金，這為匯率波動提供了一個合理的解釋。不過，對英國來說，純金融交易的規模往往遠高於經常項目差額反映的交易。官方數據顯示，2016年和2020年，在匯率波動幅度分別因英國脫歐和新冠疫情而大幅擴大的情況下，該國經常項目淨資本流動與GDP之比徘徊在6%左右，而金融項目淨資本流動與GDP之比則達到20%左右；為避免資產互換造成的重複計算，金融項目淨資本流動減半計算。 這意味著，英鎊不需要去「平衡」貿易，基於同樣的理由，貿易也不會因英鎊貶值而得到促進。2008年金融危機和英國脫歐公投後的情況都表明，對於英國這樣以製造中間產品為主的經濟體而言，本幣匯率走軟對於出口基本沒有促進作用。 而英鎊的價值取決於金融。「陌生人的不友善」確實已導致英鎊下挫，從而推高了進口價格。其主要原因眾所周知：最新的指標顯示，歐洲經濟的衰退程度會比美國更深。英鎊兌歐元的走勢相對更強一些，這說明英鎊下跌主要受美元走強影響，而不是完全因為英鎊發生了危機。特拉斯的計劃不太可能改變大局，不過通過壓低總體通脹或許對局面有改善作用。 英國的問題已經夠多了，不應再增加一個編造出來的問題。 使用「FIP2022」於網頁版訂閱「FI Prime Plus」， 即可享有30日免費試閱優惠。（*在試閱期間可隨時於網頁版取消相關訂閱，如果沒有主動取消訂閱，系統會自動收費訂閱一年計劃。) 《華爾街日報》計劃詳情：https://prime.fortuneinsight.com/web/wsj 立即訂閱《華爾街日報》：https://prime.fortuneinsight.com/web/register/wsj