1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web錢琛https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/chinshunrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/696260">《計量策略》注碼控制及自動再平衡其實難不到散戶</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/696260/embed" width="600" height="338" title="“《計量策略》注碼控制及自動再平衡其實難不到散戶” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2022/09/20025151/risk-parity-illustration.png1184767有朋友在Patreon專欄問了我以下問題： 「琛哥，我最近揾到一個加密貨幣合約策略，backtest 過2-3年時間，平均勝率36.24%，平均盈利係0.5%，平均虧損係0.25%，我想運用逐倉（即最大虧損就是投注）合約20倍杠桿，請問應該怎樣求得根據凱利公式的最大化利潤的投資比率？謝謝你。」 先簡單說說凱利公式（Kelly’s Formula）。這是注碼控制最著名的數式，用來計算一場賭局/交易應該使用淨資產的多少百分比來投注。公式如下： 投注（%）= w – [(1-w)/r], w為贏的概率，r為賠率 假設一場賭局的勝率為50%，賠率為1賠10，投注合理值就是淨資產的0.5 – [(1-0.5)/10] = 45%。 這公式最重要的是背後假設。每次使用此公式時，都必須確保輸掉之後會失去所有本金。假如本金並非輸盡，此公式就不成立。 因此，回應上述問題，假如贏的機率和賠率都是在本金會輸盡的情況下計算，理論上可以利用凱利公式計算注碼百分比合理值。不過，其實我不太清楚上述假設是否成立，姑且把數字代入公式去看看結果。 投注% = 0.3624 – [(1-0.3624)/2] = 4.36% 但是，就算凱利公式在上述情況成立，我也不太建議使用其作為注碼控制的準則。原因是根據公式，影響注碼百分比最重要的兩個因素是贏的機率和賠率，但這兩個因素都非我們最應該關心的策略評核指標，更重要的應該是風險、回報穩定性等因素。能配合這些更重要的策略指標進行注碼控制的方法，就是風險平價（risk parity）。 風險平價是一個非常籠統的概念，泛指分配資產/策略到不同程度風險的工具來達到投資組合分散。最常見的操作方法是根據策略的風險分散資產/策略。風險愈高，該資產/策略的注碼就愈低，反之亦然。 量度風險的指標有很多，傳統方法是使用標準差，標準差愈高的策略/資產注碼愈低。但我認為引伸波幅率是更有效預測風險的指標。所以，分配資金到不同的資產時，引伸波幅率愈高，注碼應愈低。此外，也可以使用MDD執行風險平價，MDD愈高，注碼愈低。例如，策略A、B、C的MDD比例是1:4:5的話，策略A、B、C的注碼就可以是5:4:1。 另外，也可以使用夏普比率做風險平價。夏普比率愈高，注碼愈高。例如，策略A、B、C的夏普比率比例是1:4:5的話，策略A、B、C的注碼也可以是1:4:5。 坊間有些自動構建倉位的auto portfolio rebalancer，很大程度上也在使用上述原理。根據上述其中一個準則，如果注碼比例過了一段時間後急速改變，auto portfolio rebalancer就會自動根據結果再平衡倉位。事實上，這些程式的原理不太難，稍微了解程式交易的散戶也能自己做到，再平衡的邏輯也能更flexible。 （此為上星期專欄，這星期的會於這幾天發佈）