1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web股市探險家https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/jasonyeung0801rich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/693028">2022/09/03巴菲特逢高再減持比亞迪持股背後原因的猜想以及個人睇法</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/693028/embed" width="600" height="338" title="“2022/09/03巴菲特逢高再減持比亞迪持股背後原因的猜想以及個人睇法” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2022/09/03235439/%E5%B7%B4%E8%8F%B2%E7%89%B9.jpg800533巴菲特逢高再減持比亞迪持股背後原因的猜想以及個人睇法   巴菲特在8月24日以平均價$277.1減持133萬比亞迪H股後，再於9 月 1 日減持 171.6 萬股，平均價$262.7，持股量降至18.87%。實際上巴菲特減持的股票並不是133萬+171萬那麼少。因為披露原則只是當持股量跌至整數位(例如20.01%跌至19.99%)才需要披露，過程中巴菲特由19.92%減至19.01%也是不用披露的。所以，真正減持的股票，是由當初他持有2.25億股，到最新一次披露的2.0714億股，兩者相差了1786萬股。 巴菲特減持，市場上有好多分析，主要有數個原因。第一，擔心中國經濟轉差，內房的不穩定會打擊經濟。第二，中美關係的惡化使投資中國股票的政治風險越來越大。第三，巴菲特自己不看好比亞迪的電動車前景。呢三個原因都冇錯，但探險家認為仲有第四個原因，亦是十分重要也一直在說的原因:估值。   好公司唔代表係好股票，相反壞公司都可以係好股票，一切都要睇估值。你間公司前景再好，但估值過高，股價都好難再突破向上。從比亞迪呢一年的增長同未來十年電動車行業的發展，比亞迪一定係一間好公司。之但係，估值的確係太高了。我係7月15日的文章都有講，唔買比亞迪的原因一向都係估值。   參考最新上星期的中期業績，2022年1-6月營業額1,506.07億人民幣(下同)，按年增加65.7%；毛利203.42億元，上升75.4%。錄得純利35.95億元，增長206.4%，即公司盈利預測上限，主要受惠新能源汽車銷量增長；每股盈利1.24元，不派中期息。1.24簡單乘以2，即係全年每股盈利約$2.48，當然呢個數字係低估的，因為下半年銷售量環比上半年預期會繼續增長，全年數字好大機會多過$2.48。但就算我俾到$2.7，以之前巴菲特減持的價格$270左右去計算，今年預測市盈率都仲有100倍。雖然今年比亞迪真係做到100%以上的增長，但下年呢? 好大機會唔會，大行都係預測30-40%增長左右。增長放緩，對估值會大打折扣，市場願意俾的市盈率都會下跌。我當下年純利再增50%，每股盈利$2.7去到$4.05，但市盈率降至65倍，股價一樣係$263左右(4.05X65)。再下一年盈利增長30%，每股盈利去到$5.265，市盈率進一步降至50倍，股價一樣係$263左右(5.265X50)，股價鎮。亦即是話，比亞迪的股價係透支咗未來一兩年盈利增長的預期，目前股價仍然偏高。巴菲特係呢個時候去沽，亦十分合理。   2022年 $2.7 X 100 = $270 2023年 $4.05 X 65 = $263 2024年 $5.265 X 50 = $263 比亞迪係好公司，每股盈利年年增長，但比亞迪唔係好股票，因為當初的市盈率太高，100倍落番去50倍，股價原地踏步。最危險的事情係，萬一市場競爭進一步惡化，你見蘋果、小米、傳統車廠都準備生產電動車，下面又有一眾小型國產品牌(蔚小理等等)，個餅越多人分，市佔率就會越少。一旦比亞迪銷量做唔到預期30-40%的年增長，如果只有20%增長，市盈率就肯定冇50倍，咁到時股價就唔係原地踏步咁簡單了，而係向下跌了。呢個，就係我覺得巴菲特減持的最大原因，而呢個估值的計算，我見坊間又真係好少有人講出重點。   好公司唔代表係好股票，巴菲特又同大家上咗一課。2個月前的文章話唔買住，呢個想法到今日仲未改變。不過，如果股價進一步下跌，個估值吸引咗，就開始可以考慮了。