1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web華爾街日報（免費試閱）https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/wsjrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/683117">強勢美元衝擊市場，投資者需要了解什麼</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/683117/embed" width="600" height="338" title="“強勢美元衝擊市場，投資者需要了解什麼” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2022/07/21125154/%E5%91%A8%E6%9D%B0%E5%80%AB%E9%83%BD%E6%B7%AA%E7%82%BA%E9%A7%AD%E5%AE%A2%E5%8F%97%E5%AE%B3%E8%80%85%EF%BC%9F%EF%BC%81-%E5%B9%A3%E5%9C%88%E7%B6%B2%E7%B5%A1%E6%94%BB%E6%93%8A%E8%88%87%E5%AE%89%E5%85%A8%E7%9F%A5%E5%A4%9A%E5%B0%91-21.png1200628BY JOSEPH ADINOLFI | UPDATED JUL 21, 2022 12:15 AM EDT Comerica的首席投資官研究了股票、債券和大宗商品在以往美元極端強勢時期的表現。投資者可能會對他的發現感興趣。 上周，美元在金融史冊上刻下了新的一筆， 20年來兌歐元首次短暫升破平價。 雖然本周美元已從高位回落，但瑞銀集團(UBS Group)、荷蘭國際集團(ING)、瑞士信貸(Credit Suisse)、荷蘭合作銀行(Rabobank)和摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)等歐美銀行普遍預計，年底前美元將繼續走強。事實上，投資銀行普遍認為，美元漲勢在明年之前不會開始逆轉。 ICE美元指數先前最高觸及超過108的峰值，今年迄今漲幅約為17%，但過去一周有所回落。目前，美元對一籃子對手貨幣的匯率今年以來大約上升12%，報107。 美元的驅動力 瑞士信貸分析師解釋稱，美元今年的強勢主要由三個因素推動。 美元的走強似乎也與美國股市的疲軟相對應。瑞士信貸估計，美元每走高8%-10%，美國企業的利潤就會回落1%。 有鑑於此，美元最近回調之際，本周美國股市出現反彈也許不應該讓人驚訝，因為今年以來，美元與股票和其其它風險資產表現出強烈的負相關性。 美元是2022年表現強勁的少數避險資產之一。過去七個月，美元的表現超過黃金和美國國債等其他安全資產。 走軟的並非只有日圓和歐元。今年以來，很少有貨幣的表現優於美元，尤其是在新興市場貨幣中。今年迄今，美元兌南非蘭特上漲7%以上，兌韓圓上漲超過10%。此外，如果以受中國央行管控不那麼嚴格的離岸人民幣衡量，美元兌人民幣上漲逾6%。 荷蘭國際集團分析師把美元從本世紀初以來最強水平回落歸因於，其他央行與美聯儲在緊縮力度方面的差距縮小。先前加拿大央行意外加息100個基點，此外歐洲央行計劃周四把基準利率提高50個基點，而不是之前對外傳遞的25個基點。 獲利回吐也可能促成了最近的回調，摩根士丹利的外匯市場頭寸追蹤數據顯示，最近幾周美元做多交易變得異常擁擠，這往往可能成為近期走勢即將逆轉的一個指標。 極端強勢 為了從歷史中尋找答案，Comerica的首席投資官John Lynch研究了股票、債券和大宗商品在以往美元極端強勢時期的表現。投資者可能會對他的發現感興趣。 雖然美元的強勢往往與股票的疲軟期相對應，但Lynch指出，局面可能即將發生改變。在美元達到周期峰值後的12個月內，幾乎所有股票（能源股除外）都跑贏。 有理由相信，美元的漫長漲勢還沒有結束。ICE美元指數在上漲期間平均漲幅為24%，包括分別於2000年8月和2015年3月結束的兩端長達一年的漲勢。 一旦美元漲勢結束，全球市場會出現恢復性反彈。 劇Lynch發現，過去40年，一旦美元達到頂峰，標普500指數在隨後的12個月裡平均攀升10%，因為投資者風險偏好升溫。 Lynch發現，非必需消費品和金融類股在美元見頂後的一年中表現出色。 但這一上漲並不限於美國市場。Lynch發現，在美元強勢結束後，新興市場和發達市場都出現了反彈。他寫道，原油是唯一的例外，這似乎與傳統觀點相衝突，即美元走弱應有助於提升石油等工業大宗商品的價格。 Lynch承認，儘管Comerica認為美元可能接近峰值，但未來或有更多上升空間。 Lynch告訴MarketWatch稱，美聯儲對抗通脹還有很長的路要走。儘管全球投資者幾乎條件反射性地把資金投向美元以躲避股票和債券市場的崩潰，但Lynch認為，如果美國經濟陷入衰退，可能減少美元的一些吸引力。 美元的厄運循環 雖然美國經濟在很大程度上不受強勢美元影響，但美元長期強勢可能會在國際金融體系中造成緊張局面。正如標準銀行(Standard Bank)的Steven Barrow在今年早些時候的一份研究報告中向客戶解釋的，對於其它經濟體而言，強勢美元會提高購買外國商品的花費，從而輸入通脹，同時也會提高外匯對沖成本。 美元走強還會令以美元借款的主權政府更難償還債務，使它們更容易重現20世紀90年代末亞洲所經歷的金融危機。 JST Advisors是一家與對沖基金合作開發宏觀交易理念的研究機構，該機構創始人Jon Turek在他的Cheap Convexity專欄中談及了有關美元厄運循環的風險。當強勢美元壓制全球貿易，進而壓制其他發達市場（如歐洲）相對於美國的增長時，就會發生這種情況。 根據Turek的說法，這種循環有可能變得自我強化，美元強勢會繼續推動美元走強，直至引發全球崩潰。 （本文譯自MarketWatch） 《華爾街日報》計劃詳情：https://prime.fortuneinsight.com/web/wsj 立即訂閱《華爾街日報》：https://prime.fortuneinsight.com/web/register/wsj