1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web錢琛https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/chinshunrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/682392">《計量策略》因子與戰場的重要性</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/682392/embed" width="600" height="338" title="“《計量策略》因子與戰場的重要性” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2022/07/19021810/peso-hkd.png742491炒野必然會牽涉大量策略，而所有策略其實都可以被簡化成因子（factor）。能否成功構思策略，視乎你找出因子的能力。實質上，根據個人經驗，因子有兩大類。 第一，是直接影響價格的因素，有些較易量化，有些較難，視乎策略性質。較易量化的因子，例子有使用美股回報預測港股回報、利用期權傾斜率（skewness）預測大市方向等等。 較難有效量化的因子，一般是event-driven策略的因子。這裏的較難量化，指數據點的量不足，因為事件在歷史發生的頻率太低。例如，2016年要預測美國總統大選後墨西哥披索的動向，很大程度上需要預測哪一個總統候選人可以順利當選，而這種預測的樣本量（sample size）太小，令結果很難達到絕對足夠的統計顯著性，所以較難量化。使用這種因子，策略注碼應該減少。 第二種因子是用作比較各種資產價值的數字。比較資產價值後，就能執行統計套戥（statistical arbitrage）策略。例如，比較一籃子股票的PB ratio，並根據PB ratio為股票分組，第一組為擁有最低PB ratio的10%股票，最後一組為擁有最高PB ratio的10%股票。由於擁有最低PB ratio的股票組別一般會被低估，而擁有最高PB ratio的股票組別一般會被高估，此時long 最低PB ratio的股票組別同時沽空最高PB ratio的股票組別就能達到統計套戥的效果，有機會有利可圖。 找出這兩大類別的因子，對構思策略十分有效。 不過，構思因子前，應先選擇對的戰場。以最近波動性比較高的外匯市場為例，很多人發現日元非常接近歷史低位後，就查看各類因子數值會否太極端，希望追買/追沽。不過由於日圓為國際貨幣，全球投資者都可以利用各種金融工具交易日圓，加上日本政府鮮有介入日圓市場，令其效率非常高，策略要有利可圖，絕對有難度。 相反，發展中國家的貨幣市場一般效率較低，獲利機會較高。以墨西哥披索為例，在2016年美國總統大選假如預測Trump當選，並沽空披索，實際利潤非常吸引。又例如，有對沖基金朋友利用香港利率預測人民幣期貨走勢，表現應該也不錯。 其實，有了自動回測系統後，回測時間可以縮短至10秒一個策略。換句話說，要測試大量策略根本不難，重點在於選擇對的策略來測試。因子與戰場，就是精準構思策略的大方向。 （此為上星期專欄，這星期專欄會在這週內補上，敬請見諒。）