1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/680171">剖析東方表行(398)業績的兩大亮點</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/680171/embed" width="600" height="338" title="“剖析東方表行(398)業績的兩大亮點” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2022/07/09233456/398_1.jpg900409東方表行集團(398)在六月下旬公布全年業績，期內第四季業績因內地疫情反彈，導致全年營業額僅錄得輕微增長，按年上升3.9%至36.4億港元；毛利呈現較快增長，由去年9.62億增加至11.80億港元，同比增長接近23%；年內溢利的增長更為可觀，增速超過55%至3.63億港元，再次交出一份驕人業績。筆者已跟蹤東方表行接近兩年，更在今年年初追逐高息的時間，首次行文分析公司的前景。最近明顯較多人留意公司的營運表現及潛力，成交金額亦比以往暢旺，有助持續釋放價值，所以筆者也樂見其成。   (圖一：東方表行集團(398)營運數據。資料來源：公司業績。經筆者自行整理。)   筆者曾經在文章指出，東方表行集團在過去十年期間，其經營效率大幅度改善，造就出亮麗業績，從公司的存貨週轉天數正正可體現這一點。遠的不說，單計2018年中期業績，當時的週轉天數高達378天，意味公司需要超過一年時間才可出清存貨。及至剛公布的全年業績，週轉天數已急降至81天，比去年同期足足縮短73天。當公司越能做到「貨如輪轉」，對其財務數據更加有利，期內毛利率上升至接近34%，溢利率亦繼續創下新高，達致11%的雙位數水平。   公司另一個亮點就是其派息政策，過去一段長時間均能為股東持續創造豐厚的股息回報。回顧2021年全年業績，每股盈利達到0.744港元，但其中期股息、末期股息及兩次特別股息，合共已派發0.749港元股息，派息比率高達101%，相等於將全年盈利悉數向股東派發。此外，公司還特地自掏腰包「補貼」股東，雖然公司從來沒有保證每年均會派發特別股息，但過去五年多亦能貫徹這政策，相信只要在財務可行的情況下，這政策將會保持不變。   要衡量公司宣派特別股息的能力，可從公司手頭上擁有的現金方面考慮。首先，截至對上一個財政年度，公司擁有10.61億港元現金，而最新業績更顯示現金量更高達12.82億港元，對比公司約21.6億元的市值，意味公司現金已佔市值約60%，可見公司現金的充裕程度。換個角度，當公司現金扣減所有有息債務，即是淨現金的方向考慮，公司亦由去年約6.09億元上升至7.96億元，代表公司的財政狀況比去年更加穩健，絕對有能力支撐其高派息政策，甚至要繼續達到超過100%的派息比率，對公司也是綽綽有餘。   (利益申報：筆者乃證監會持牌人士。於執筆時，筆者並無持有上述股份。)