1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web雲狄財經台https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/gannhkstockinvestrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/674383">【新韋小寶】談談東南亞及印度市場的機遇</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/674383/embed" width="600" height="338" title="“【新韋小寶】談談東南亞及印度市場的機遇” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2022/06/18134650/LDlpHF1K_CgL6VTnNN-pNL3V1yhkbrWx5wmQzOcJkMw.jpg19201281新冷戰下的｢韋小寶｣們 近年，國內流行｢東升西降｣理論，頗受國人歡迎。一言蔽之，就是美國在未來數十年會衰落，而中國將取而代之，成為新的世界霸主。但讀者可曾想過，｢東升西降｣中的｢東｣字，可能並非指中國，或者並非僅僅包括中國？ 想必讀者皆聽過以下講法：香港70-90年代經濟起飛，很大程度是因為做了｢韋小寶｣，盡收中西兩家茶禮。近年國際形勢大變，香港褪色。那將來會否有其他地方成為中、美兩個超級強國皆需討好的｢新韋小寶｣？筆者將目光投放到東南亞及印度。 自2018年貿易戰爆發，美國推動環球供應鏈去中國化。｢美帝｣的計劃本來收效甚微，但中西抗疫政策分野及俄烏戰爭，加速了這一進程。蘋果、三星等跨國巨企計劃將部份工廠遷往越南、印度，多少有在新冷戰亂世分散風險的意圖。李嘉誠投資越南，更佔據了財經媒體標題，話題性十足。 5月23日，美國總統拜登更宣布啟動「印太經濟框架」（IPEF）。首批13個成員國包括美國、南韓、日本、印度、澳洲、紐西蘭、印尼、泰國、馬來西亞、菲律賓、新加坡、越南、文萊，合共佔全球GDP四成。5月26日，國務卿布林肯表明要「塑造中國周圍的戰略環境」，等同搞「亞洲版北約」，經濟、軍事大棒並舉，圍堵中國。 東南亞及南亞諸國，在新冷戰下成為美、中積極拉攏對象。其中印度及新加坡與美國較友好；緬甸、泰國近年較親中；巴基斯坦、斯里蘭卡、老撾、柬埔寨是中國傳統盟友；越南、印尼、菲律賓及馬來西亞則算是遊走於美、中之間的「終極韋小寶」。 東南亞、印度股指相對中國表現 筆者透過MSCI網站，比較中國、印度及3個東南亞國家（印尼、越南、泰國）以美元計價的股指表現。2007年至今，累積升幅最高的居然是MSCI泰國指數，但讀者也要留意，該指數2018年後表現欠佳。MSCI印尼指數則在2011年後玩大型橫行區，現正上攻區間頂部。印度、中國股指算是長期浪高於浪。越南股指則是2020年後才發力，但仍未收復2007年高位。 倘若以2020年3月尾環球股災低位做起點，比較上述5國股指截至今年5月尾表現，我們會發現印度表現居首，升多跌少；印尼則是極少數今年上半年錄得升幅的市場；越南疫情後升幅可觀但今年回撤幅度大，跌得很急；泰國、中國股市疫情後的表現，則令人失望。MSCI中國指數（藍籌包括中概股、港股及A股）於2021農曆新年後見頂，時間早於其他股指，隨後的價格跌幅也頗深。 投資東南亞的難處 有留意筆者一段時間的讀者，想必看過筆者介紹印度及越南ETF的視頻。筆者深入研究後，發現不少東南亞股市（包括上文未有提及的新加坡及馬來西亞市場）「好睇唔好食」，相反印度較值得玩中長線，原因有四。 1. 美元計價 不少東南亞股指，用本國貨幣計價時，長期走勢非常牛，浪高於浪。但換成美元計價，長期走勢馬上變成橫行，甚至浪低於浪。我們看看印尼股市的例子。 不少東南亞國家屬於出口型經濟體，本國貨幣匯率兌美元長期貶值，容易｢賺股蝕匯｣。換言之，炒泰股贏了泰銖，炒印尼股贏了印尼盾，炒越南股贏了越南盾，但利潤換成美元時，金額因為匯率貶值大縮水！ 2. ETF追蹤誤差 投資東南亞，主要靠美股市場的ETF。但筆者發現，不少相關ETF長期走勢竟然是浪低於浪！我們繼續看看印尼股市的例子，以下是iShares MSCI印尼ETF（EIDO）的長期週線圖。 基於資本管制、稅務繁瑣、對外國金融機構存在限制等原因，新興市場ETF費率往往較高，導致這些ETF與指數存在較大追蹤誤差。在匯率因素及追蹤誤差夾擊下，原本浪高於浪的印尼股指，去到外國散戶手上，變成了一隻浪低於浪的ETF。 3. 優秀東南亞企業去了美國上市 這點跟部份中國科技公司到美國上市的現象類似。由於股權架構未必符合本國上市要求，部份東南亞優秀企業例如新加坡冬海集團（SE），選擇到美國上市。（這也側面反映美股的強大，盡收天下兵器。）這些企業未必包括在各ETF所追蹤的指數成份股內，進而導致購買ETF可能錯過某些東南亞牛股。 4. 經濟好不等於股市牛 東南亞及印度受惠新冷戰，迎來經濟、國運戰略機遇期的邏輯，看似滴水不漏，卻忽略一個重點：GDP增長率高，不代表股市升。讀者不妨重溫中國經濟起飛時的A股，中國在2001年12月中正式加入世貿（WTO），上證卻在2001-05年中處於熊市。 龍象爭鋒 筆者反覆研究，發現印度ETF是極少數在美元計價及扣除追蹤誤差後，仍能維持浪高於浪的新興市場資產。金融海嘯後，印度與中國股指互有領先，但2016年開始，印度基本跑贏。無論選擇2016年2月低點、2018年1月高點、2018年10月低點還是2020年3月低點作為起點，Wisdom Tree印度收入指數ETF（EPI）皆跑贏華夏滬深三百ETF（3188）。（若以2018年12月低點做起點，3188略為跑贏。）倘若讀者希望深入了解EPI，歡迎重溫筆者有關印度股市的視頻。 簡言之，印度及東南亞坐收新冷戰漁利，迎來經濟、國運戰略機遇期。然而，散戶投資東南亞存在實際困難，有點「好睇唔好食」。唯獨歷史最悠久（成立於清光緒元年）的印度股市能克服這些困難，美元計價股指長線走勢浪高於浪，EPI因而成為押注｢新韋小寶｣首選。