1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web股市探險家https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/jasonyeung0801rich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/671721">幾幅圖帶你一次過睇晒美股大股同細股目前估值，科技股又真如2000年科網爆破?</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/671721/embed" width="600" height="338" title="“幾幅圖帶你一次過睇晒美股大股同細股目前估值，科技股又真如2000年科網爆破?” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2022/06/08233542/sp1.jpg11214452000字長文 —  幾幅圖帶你一次過睇晒美股大股同細股目前估值，科技股又真如2000年科網爆破?         美股有好多優質股票，比港股或台股多好多，始終美國目前是全球最具經濟實力的國家，美股當中也大多是國際企業，每年公司的研發開支往往等於某些國家一整年的開支。這也使大多數巨型企業能夠保持他們的優勢，並且建立深厚的護城河，進一步拉開與競爭者的距離，美股的AAPL、MSFT、TSLA、GOOG、ASML、NVDA、DIS等等(這些企業於他們的行業皆處於世界第一)；港股的ATMJ和比亞迪(企業於行業處於中國第一)，X小米不算(平價手機並沒有護城河)；又或者台股的台積電(代工技術全球第一)，這些都是非常具競爭力的巨無霸，我是長線睇好並會不斷買入的好股票。   不過，除了看競爭力，買股票仍然是要看估值，這個命題我已經交代很多次了。公司前景再好，估值太貴，還是買不下手的。之前美股一直都好貴，所以一直都唔敢買好多。但呢幾個月大跌後，美股的估值其實並沒想像中咁貴。昨日6月7日，華爾街研究機構Yardeni Research發表了一份20頁的報告，內容正是關於S&P 500指數的估值分析，我覺得幾有趣。報告是全英文，但圖表多過文字，有興趣不妨睇晒佢。如果冇時間，就簡單一點，直接睇我以下的內容，我應該會分2-3集去寫(另外當然優先寫埋1211同558)，加埋自己的見解與睇法。   文章連結: https://www.yardeni.com/pub/stockmktperatio.pdf   大型股17.4倍預測市盈率屬歷史中等水平   S&P 500 指數代表著美股市值最大的頭500名公司，因此也可以看成美股大型股的指標。從圖表可見，昨日的數據(6月7日)是17.4倍。呢個數值在過去25年來說大概就是中等水平，但比起2020年或者2021年接近22-23倍的預測市盈率，目前估值已經便宜很多了。這一來是因為股價下跌，二來就是每股盈利有所上升，兩者共同努力下使預測市盈率大幅下降。但要記住，17.4倍唔係好平好平個種，所以我都唔建議呢個時候去重注，50%注碼就可以了。   預測市盈率可以一跌再跌   另外，呢副圖我仲睇到兩樣嘢。以圖論圖，我地而家會唔會就係經歷緊2003年之後的事情呢? 當時預測市盈率一樣由24倍跌到17倍，你以為夠平? 點知佢一直再跌到2008年9倍先見底，呢段時間亦係美股迷失的10年，指數唔上唔落。那10年，是新興市場的天下(還記得金磚五國嗎? 就係那時代的產物，2001年被高盛首席經濟師奧尼爾提出)，港股亦係受惠者之一(中國係新興市場)。當時全球的焦點都放在新興市場，資金從美國流出，所以美股市場被冷落，導致預測市盈率一路下跌。呢個景象，同而家的港股都有幾分相似。所以，美股之後有冇機會重演呢條路? 雖然從目前的市場氣氛來說，我自己覺得機會偏細，原因係美股的科網股仍然十分具競爭力，未來係元宇宙、物聯網同智能汽車的年代，呢方面最top的企業全部集中係美股，按道理美股是不減人氣的。不過，真係never say never，市場氣氛如果真係轉變時(可能係上述行業的增長遠低於預期既時候?又或者美國收水政策導致?)，你要記住到時候美股的預測市盈率係可以一跌再跌的，要有定心理準備。never say never。   2008年量化寬鬆後，美股預測市盈率就升。咁而家呢? 收水喎……   你可以睇到美國的量化寬鬆同預測市盈率的相關性係幾高的。預測市盈率由1999年24倍跌到2008年的9倍先反彈，然後就一直升到2021年的23倍就再度下跌。而2008年至2021年，正正係QE的開始同完結。今年因為通脹來臨，聯儲局只好加息並且從市場買債降低資產負債表，直接從市場收水。過去十年預測市盈率一直升，其中一個原因係因為市場多咗QE的資金，過多的資金追逐一樣的商品(股票)，大家都變得越來越接受更多的風險，加上低息年代，大家都把資金湧進股市，推高股票價格，間接推高了市盈率。但目前情況剛剛相反，債息高企，由不足1%升至3%，股票的相對回報低了，仲要收水，資金從股市流走，預測市盈率的確有機會同以往10年行相反方向，逆向下跌。我覺得呢個機會唔細，但究竟要跌幾多，就要視乎收水的速度以及債息的變化，暫時仍然係唔多樂觀的。   總結: 預測市盈率受資金流變化，分別是上述兩點的資金流變化   總結一下，第2同3點其實都係關於資金流。前者係資金在世界股市的去向，究竟留在股市的資金係去了成熟經濟體的美股，還是新興市場，著重的係資金在世界股市裡面的部署。後者講的係資金在世界資產的變化，究竟資金係流進股市，還是離開股市，進入債市，著重的係資金在世界各資產市場的部署。所以，如果前者後者一齊流走，可以預示的係美股預測市盈率會繼續下跌。相反，如果前者後者一齊流入，美股預測市盈率就會不斷上升。   結論來了。從而家的客觀環境去睇，前者係利好，而後者係利淡。美股仍然是全球最具前景和企業競爭力的市場，按道理資金係會長期追逐的，所以前者冇問題。但加息和收水卻會使全球的資金從股票市場流走，後者則利淡。所以，一加一減的情況下，探險家認為美股的預期市盈率未來大概率不變或輕微下跌，視乎兩種力量那一種影響力更大。   最後最後，又返番去核心問題。預期市盈率下跌，係咪代表美股會繼續下跌? 答案是否定的。只要每股盈利的增速大於市盈率下跌幅度，最後股價還是會上升的，只是升幅相對慢一點(被市盈率下跌抵消了)。長期來看，美股仍然全球最值得投資的股票市場。   想不到區區一幅圖，寫下自己見解，就已經寫了接近2000字。我原本仲想一篇文講晒成篇report，看來是不可行了，其他的圖表解讀就留給下次了。我可以想像到，呢個月文章的產量會大增，因為除咗呢份報告，我會繼續寫比亞迪(1211)同跟進力勁(558)的業績同估值，如無意外星期六會出文了。