1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web積Godhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/jakgodrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/670546">Unlocked SEA 2022Q1 業績分析，前景仍有希望嗎？</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/670546/embed" width="600" height="338" title="“Unlocked SEA 2022Q1 業績分析，前景仍有希望嗎？” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/02/FI_Prime_FB_Share_cover-500x263.jpg500263SEA在過去大半年的跌幅都好驚人，高位計$372下殺85% 到今年低位的$55。主要除了市場殺高估值外，還有公司自身的遊戲業務表現繼續惡化、電商Shopee 增長放緩等問題。SE 是去年貢獻給我組合最多盈利的一隻股份，現時殺完估值後是否機會呢？前景仍有無希望？下面跟大家分析下！ 2022Q1業績： 整體營收29億，同比增速達 64%。 較利好的訊號是利潤釋放比市場預期好，毛利整體增長 81%，高於營收增速，毛利率為 40%，環比相對穩定，但同比提升了 3%。 公司的整體經營虧損率環比由 14% 擴張到 17%。分業務來看，遊戲業務盈利能力下降，但電商和金融業務的虧損都有縮窄部分抵消了下降部份。 再看三大業務的表現： Digital Entertainment（Garena） 遊戲的Quarterly Active Users（季活躍用戶）及Quarterly Paying Users（季付費用戶），分別環比減少 3800 萬和 1600 萬，可以看到QAU及QPU都持續下滑。玩家數量及付費玩家數量的下滑體現在Digital Entertainment部分的營收及獲利下滑。 Digital Entertainment主要的收入來源為Free Fire這款手遊。在上一季可看到玩家人數開始下滑，並且在今季玩家人數持續下滑。 由於Garena這一兩年並沒有推出能夠吸引大量玩家遊玩的新遊戲，因此當主力遊戲Free Fire無法持續吸引新玩家並開始流失玩家時，營收便會隨著下滑。這是遊戲開發商會碰到的困境之一：單一遊戲無法長時間維持玩家數量及無法提供穩定的盈利能力。 多數的遊戲開發商不會將雞蛋放在同一個籃子裡，Garena亦都不例外。目前Garena有一半的開發人員負責Free Fire的遊戲維護、功能開發及更新等等，另一半的開發人員負責開發新的遊戲。 Ganera在遊戲正式發布前不會提前公布遊戲開發的進度，所以目前不清楚Garena近一兩年有多少預計上架的遊戲。對市場來講，Digital Entertainment的發展是相對難預估的，我們無法預估Garena能否再次推出吸引大量玩家的新遊戲，都無法預估Free Fire未來盈利能力衰退的速度有多快。 E-commerce (Shopee) 雖然 SEA 旗下游戲業務如臨深淵，前景不明，但好在Shopee 電商業務的表現還算不錯。 2022年Q1 E-commerce首度出現了Gross Order（總訂單數）及GMV（Gross Merchandise Value，總訂單金額） 環比降低的現象。考慮到海外基本上已渡過疫情期間電商的快速發展期，如此表現其實並不算差。 Gross Order及GMV 環比下降的另一個原因個人認為可能是電商營收一直以來都有季節性的影響，因為多數國家的節慶或折扣活動都集中在年底，所以在Q3及Q4的消費會比Q1及Q2多。多數電商在Q1的營收往往會比Q4下降一些。隨著Shopee的成長速度趨緩，這個現象便顯現出來。 在電話會議中，SEA的管理層並沒有提供未來幾季GMV數據的未來指引，我們應觀察Shopee在今年Q3及Q4的GMV相較於去年同期有無明顯的成長來判斷Shopee的成長性。 除了Gross […]