1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web股市探險家https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/jasonyeung0801rich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/668867">港股專題第7集 —  信利國際(732)Q1業績分析，每股盈利上升但存在水分。全球手機出貨量下跌，呢份業績都叫做不過不失。</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/668867/embed" width="600" height="338" title="“港股專題第7集 —  信利國際(732)Q1業績分析，每股盈利上升但存在水分。全球手機出貨量下跌，呢份業績都叫做不過不失。” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2022/05/29160053/7321.jpg8527061300字長文 — 信利國際(732)Q1業績分析，每股盈利上升但存在水分。全球手機出貨量下跌，呢份業績都叫做不過不失。         回顧信利第一季業績，營收53.41億港元，按年微增0.3%；毛利5.71億元，下跌6%，錄得純利3.15億元，增長19.9%，每股盈利$0.0958。信利國際(732)Q1業績雖然得4頁，但裡面的數字，只要配合目前全球的手機同汽車行業的數據，再加以推論，仍然可以睇到信利國際整體的畫面以及未來方向。 盈利輕微增長0.3%，算係有所交代。 港股專題第3集，探險家有詳細講過信利的業務分為2大類，分別係手機業務同非手機業務(車載，工業、醫療及物聯網相關產品)。上次份全年業績，智能手機業務營收按年下跌9%，但非智能手機業務營收就按年上升16%，拉上補下之後全年盈收就只係升了1.7%。信利一直處於轉型狀態，減低手機業務而增加非手機業務，因為前者競爭大，而後者毛利率較高。睇番今年第一季全球手機出貨量，據市調機構IDC資料顯示，由於全球經濟狀況和季節性需求低迷，今年第一季全球智慧型手機出貨量比去年同期衰退8.9%。通貨膨脹、經濟不穩定、零組件缺料、運輸成本上升、中國封城、俄烏戰爭，都讓消費者需求意欲減少，同時讓手機品牌業者對於今年採取更為保守的策略。   由此可見，雖然我地睇唔到Q1信利手機業務同非手機業務的佔比變化，但上述的環境我地大概估到手機業務好大機會係出現倒退的。咁相反的，Q1盈收仲可以有0.3%增長，反證非手機業務的營收增長做得幾好，公司正在努力轉型中，呢個就係點解我會話有所交代的原因了。   毛利下跌6%，毛利率由11.4%下跌至10.7%。 嗱，直接講毛利率幾多咪幾好囉，人地跌都照寫的，而唔係好似精電(710)咁收收埋埋要人地自己計。新讀者可以睇番港股專題第6集就會明我講咩。所以我都係中意信利多過精電，業績真係反映到一間公司的作風。講番正題，毛利同毛利率下跌，其實都冇咩好補充，相信大家都深知原因。2022年係難捱的，通脹導致原材料價格上升，大部分中下游公司的毛利都無可避免地下跌，11.4%跌10.7%，都唔算好大幅度，我覺得係可以接受的。關於原材料價格上升，要做好對沖，所以都要買一些上游的公司，正如我一直都有寫的贛鋒鋰業(1772)。 純利3.15億元，增長19.9%，每股盈利$0.0958。 營收增0.3%，但毛利下跌6%，但純利居然增長19.9%，明顯條數唔合理。咁係因為呢段期間集團獲得了政府補貼的8400萬元，而上年同期則只有300萬元，單係呢條數就令信利比去年多獲利8100萬元。如果要扣番8400萬元，信利真正靠自己的純利大概係2.27億，每股盈利只有$0.07，而不是坊間新聞報導的$0.0958。   市盈率8倍左右，估值合理不昂貴。 Q1EPS$0.07，全年就係$0.28，目前股價$2.17，相等於今年的預測市盈率係7.75倍。2個月前的文章，我推算過假如營收同毛利率大概不變，咁2022年的純利大約都係呢個數。以10億純利(增長17%)去推算，相等於每股盈利$0.3，亦相等於預測市盈率7.7倍。暫時Q1的業績同我當初的估計都大致吻合。     我會繼續持有，並長線持有。 我睇法基本上同2個月冇任何改變。相對於同業龍頭京東方精電(710)的20倍市盈率，信利的估值係相對平的(人地營收有增長但毛利率跌，我地就處於轉型中所以營收冇增長)。信利真正的爆發期應該係2-3年之後，當公司真正完全轉型後，營收同毛利率一齊上升時，到時毛利同純利就會高速增長了，市場自然會俾番一個合理的市盈率佢(俾15倍都$4.5，仲未計每股盈利增長)。呢一刻的信利，仍然在轉型中，但因為估值平，我係會繼續長期持有的。   文章重點重溫: 美股專題第1集 –  TESLA(TSLA)業績、估值及前景分析 美股專題第2集 –  TESLA(TSLA) 業績、估值及前景分析(下) 港股專題第1集 – 力勁(558)2021H1業績分析 港股專題第2集 – 信利國際(732) 2021H1業績分析 港股專題第3集 – 信利國際(732)2021業績分析 港股專題第4集 — 贛鋒鋰業(1772)2021業績分析 港股專題第5集 — 贛鋒鋰業(1772)2022Q1業績分析 港股專題第6集 — 京東方精電(710)2021業績分析