1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web積Godhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/jakgodrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/665349">Airbnb (ABNB) FY2022Q1業績分析，大概率能夠起死回生的成長股</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/665349/embed" width="600" height="338" title="“Airbnb (ABNB) FY2022Q1業績分析，大概率能夠起死回生的成長股” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/02/FI_Prime_FB_Share_cover-500x263.jpg500263今季Airbnb 業績營收及盈利double beat, 雖然股價從高位計都下跌近50%腰斬，但比起不少屍骸遍野的成長股的膝斬70%以上，其實不算是最差的群組成員。個人認為Airbnb 算是其中一隻錯殺的成長股，未來大概率能夠重上高峰。原因如下： 1. Q1預訂金額及營收繼續高增長，分別67%及70%，營收增速過去2個季度維持60-80% 的水平。變現率8.8%（營收/預訂金額）同比穩步上升，環比下跌系因為Q1季節性淡季，而Q3 一般來講系旺季。 2. 除了研發費用率無縮減外，管理和銷售費用率都大幅收縮，在營收高增速及費用率下降下，可見盈利能力大力釋放。Non GAAP 經營利潤率13%，上年同期系蝕錢的。 3. 資產負債情況良好，自由現金流歷史新高，淨現金49億，比起其他巨蝕成長股有韌性。槓桿比率不高，只有29.5%。 4. Q2預期指引預訂量增長繼續強勁，另外根據美國旅遊協會今年的數據顯示，60% 的美國人計劃至少外出旅遊一次，所以下季業績仍然樂觀。不過房間單價（ADR, Average Daily Rate）增速會繼續放緩。 再看下業績各項表現： 房屋出租預訂總金額為 172 億美元，同比增長67%，比市場預期的 159 億高。可見疫情無阻增長趨勢。 預訂量為 1.02 億，同比增長59%，環比持平，代表需求仍強勁。分地區表現來看，集中在歐美，中日韓較差，因為疫情限制出外。 房間平均單價（ADR, Average Daily Rate）增速下放緩到只有5%，這是今季業績唯一憂慮。 公司的成本和費用率有明顯的下降趨勢。同比來看，愛彼迎的成本和各項費用率都有所收縮。最明顯是管理和銷售費用率，研發費用率則不變，可見公司在技術上的投入相當重視。Non GAAP 經營利潤1.9億，上年同期是蝕錢的。 虧損1900萬美元，去年同期虧損11.72億美元（當中有股權激勵費用），虧損大幅收窄。主要原因是收入增加、成本管理得當及無重大費用支出。 EBITDA為2.29億美元，史上首次實現盈利的第一季度。EBITDA利潤率為15%。 自由現金流達到了12億美元，創史上新高。 估值及總結： 市場開始不再接受PS 估值，如果按傳統PE 作估算，ABNB Q2開始應該可以再次盈利（上次盈利在去年Q3)，而旺季Q3及Q4 大概率有可觀盈利。所以對應現價$114，假設預計全年EPS 有$3.5，即2022年約32倍PE，作為增長股來講估值不貴。 ABNB 跟其他疫情受惠股不同，其他享受完疫情紅利後，增長可能難復當年勇，而ABNB 屬於後疫情股，疫情消退，能夠受惠逐步開放的大趨勢，在短中期的增長應該是無問題的。另外就是隨著營收規模的持續增長，規模效應下帶來更多的利潤釋放。 以上內容不構成投資買賣建議。