1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web積Godhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/jakgodrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/665067">迪士尼 (DIS) FY2022Q2業績分析及DCF估值</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/665067/embed" width="600" height="338" title="“迪士尼 (DIS) FY2022Q2業績分析及DCF估值” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/02/FI_Prime_FB_Share_cover-500x263.jpg500263今季迪士尼的業績其實幾不錯，雖然營收比市場預期低，但其實因為迪士尼其中一個客戶提前中止內容授權關係 (有解釋到將被授權的內容搬到Disney +)，令到總營收意外地少了10億。如果以原本的營收數字，比市場預期略高的。今次業績的亮點跟上一季一樣: 1. 支撐住迪士尼大部份估值的Disney+ 繼續有強勁增長表現，比起Netflix的用戶下降形成鮮明對比。Disney +新增790萬訂戶，遠高於500萬的預期，增長的主要來源於新興市場 (韓國、香港、台灣及印度等)。不過CFO對下半年的流媒體增長預期表示了擔憂，增量可能比他們當初預計少，但增長仍會超過上半年的。 2. 主題公園業務繼續維持高速度修復，同比增長 174%，已經連續兩個季度的收入超過疫情前的 2019 年同期水準。全世界的迪士尼樂園在Q1都處於正常開放狀態，除了上海和香港，因為要Training (清零)。相信受惠後疫情時代，這個線下報復式消費高的增速仍可延續的。 講下FY2022Q2 (2022年1-3月)業績表現: 總營收 193億美元，同比增長 23%，最大貢獻來自於主題公園業務，而其他傳統業務都基本上已經恢復至疫情前水準。 經營利潤37 億美元，同比增長 50%，增速明顯放緩。雖然傳統業務在恢復利潤的釋放，但流媒體成本端的壓力持續攀升。主要因為現時流媒體平台多面競爭，迪士尼內容的質量及價格都要比其他同行對手高及便宜，對他們施加壓力，搶奪市場用戶。 各項業務表現: 流媒體業務 營收49 億美元，同比增長 23%，主要受惠新開拓的新興市場如韓國、香港、台灣及印度等。全部平台包括Disney+、ESPN+和Hulu淨增加 920 萬，核心 Disney+ 增長 790 萬，大幅超出市場預期。 管理層對今年的展望是繼續進入以西歐、南亞為主的 60 個地區國家，這些地區潛在的使用者規模是 7500 萬。另外預計Disney+將在2024年達到2.3億至2.6億人的訂戶目標。現時Disney+訂戶總數達到1.377億人，如果按照現時的增長勢頭來看，或者很快就可以達到。 至於ESPN+ 和 Hulu 表現一般，未超市場預期。尤其是 Hulu，淨增明顯放緩，個人認為可能是Hulu上季度升級了 Live TV 版本關係，即捆綁Disney+及ESPN+，不太受用戶歡迎，所以Hulu未來增長壓力應該持續存在。 自家影視製作的投入從去年下半年以來就一直維持高位增速，而外購的節目版權則保持低速，由此可說明迪士尼重視自製內容。其實現時各流媒體平台都較重視自家制內容，始終較講究是以內容質量去留住用戶。 主題公園與消費品 66.5 億元，同比增長 110%，高於市場預期的 61 億元，繼續延續上季度的強勁修復勢頭。始終疫情過後，線下的樂園業務一定受惠報復式消費。 以國際主題公園中，巴黎迪士尼和當地情況一樣，入園率、人均消費均在不斷提升中，不過香港迪士尼和上海迪士尼，因為疫情嚴重，本季度部分時間處於關園狀態中。儘管公司對部分服務商品進行了加價，都無阻大家的消費意慾，照單全收，所以管理層對樂園業務的預期都較樂觀。 影視內容銷售 […]