1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web積Godhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/jakgodrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/663081">AMD FY2022Q1 業績分析及DCF 估值，（真。成長股）</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/663081/embed" width="600" height="338" title="“AMD FY2022Q1 業績分析及DCF 估值，（真。成長股）” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>年初PC市場疲軟和供應鏈緊張，整個半導體行業表現非常差，AMD股價甚至幾乎腰斬。但今季業績繼續交出高成長業績，創公司歷史上首個營收超過 50 億美元的季度。今年2月 AMD 正式完成收購賽靈思Xilinx，所以這份業績中都包含交易完成後，賽靈思在 Q1 剩餘6星期時間內貢獻的 5.59 億美元營收。 在持續高通脹、消費者購買意慾下降，疊加去年因為疫情的高基數，市場對整個PC市場非常悲觀。因為AMD的PC業務收入佔比仍然是最高，所以市場近幾個月覺得AMD收入可能不及管理層給出的全年30%增長預期，而且加息導致成長股的估值大幅下殺，從而導致AMD股價的大幅回調。 不過，AMD的Q1業績表現打消了市場對它的質疑，同時交出超預期的Q2 及全年預期指引。證明雖然受宏觀和整體市場影響，AMD產品仍有著強勁的需求和競爭優勢。 1. 雖然PC市場近幾個月表現疲軟，但AMD表示他們的產品專注於高端和商業端的PC市場部分，該部分發展空間尚存。而且，AMD在持續通過自己的高性能產品優勢提高收入份額。公司預計全年出現高單位數下降，不過，美銀近期發佈的報告顯示，AMD可能可以完全避開PC需求下滑帶來的影響。(1)是AMD並沒有參與低端Chromebook產品線，（2)是AMD不像英特爾那樣遭受蘋果自研芯片的衝擊。（另外都有數據驗證AMD 的成功與整個 PC 市場表現關係不大，下面再講） 2. 雲端業務市場將保持高數增長，從微軟、亞馬遜、谷歌財報就能看出來，他們的雲服務增長均為過35%以上。AMD的企業、 嵌入式和半定制業務第一季度同比上升88%，管理層會議透露，伺服器收入雖然增長三位數，但是也只佔總營收的20%，未來佔比預計會不斷提高，這將成為AMD收入的最大增長驅動力。隨著未來雲業務和數字化的趨勢，AMD的增長是非常有保障並可持續的。 3. 預計Q2營收63-67億美元（預期63.8億美元），取中值65億美元，同比增約69%; 全年營收增長約60%至263億； Q2 及全年毛利率維持54%。 再看下各項指標表現： FY2022Q1 Q1整體營收（含賽靈思Xilinx）同比增70.9%至58.87億，超出市場預期預期55.2億。不含賽靈思的營收同比增長55%，同樣仍維持高增速。 整體毛利率53%，比市場預期50.5%高，主要因為收購賽靈思合併報表，包含其高收入高利潤的產品。如剔除賽靈思，毛利率仍有51%。 計算和圖形業務： 營收同比增33.4%至28.02億美元（預期26.7億美元）；經營利潤同比增49.1%至7.23億美元。受Ryzen CPU和Radeon顯卡的銷售驅動，客戶端平均售價（ASP）同比增長。 管理層會議表示：儘管最近PC市場需求處於疲軟，高端遊戲和商業端的PC市場仍然有很大的增長空間，將通過持續提升產品性能，專注於該市場來提高客戶市場份額。Radeon 6000系列銷售仍然強勁。 受益於Radeon 6000的強勁業績，台式機顯卡營收接近100%增長。筆記本顯卡方面，第一批採用Radeon 6000 移動 GPU 的筆記本電腦將於Q2推出，預計未來幾個季度的出貨量將進一步增長。數據中心GPU方面，由於Instinct MI210 加速器的發佈，數據中心顯卡收入同比持平，未來AMD將繼續擴大與大型雲客戶的合作。 對於PC 需求下降的擔憂，從以上數據可以驗證一點：AMD 的成功與整個 PC 市場表現關係不大（主要還是得益於數據中心、遊戲等業務的崛起）。在 2011-2020 年間，PC出貨量實際下降了20%以上，儘管如此，AMD在此期間的營收仍增長了200%。另外，即使在 PC 出貨量下滑的情況下，AMD 的市場份額和ASP也在不斷提升，反映的是AMD+台積電的體系持續強於Intel。 企業、 嵌入式和半定制業務： 營收同比暴增87.8%至25.26億美元（預期23.5億美元）；經營利潤同比增218.1%至8.81億美元，連續4個季度增速超200%。視頻遊戲機營收，基於來自微軟和索尼的強勁需求，保持雙位數增長，Embedded […]https://c10.patreonusercontent.com/4/patreon-media/p/post/66152363/46894b4acae447d1899c02a46b0ee4a7/eyJ3Ijo4MjAsIndlYnAiOjB9/1.jpg?token-time=1653264000&token-hash=qhZe370kHOB3OmUZ6YEwzy5o0-ULxomKqhvJT1yV0-M%3D