1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/658285">公司前景還看領軍人物</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/658285/embed" width="600" height="338" title="“公司前景還看領軍人物” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2022/04/21165613/founder_CEO.jpg1024576回顧這幾個月以來，京東集團(9618)可謂負面消息不斷。去年年底，騰訊(700)率先向其股東送上「聖誕禮物」，每持有21股騰訊可獲分派1股京東，普遍預計將為京東帶來短期沽壓。接著，京東又宣布調整旗下多個業務分部，包括零售、物流、健業及京東事業群，最後者尤以社區團購業務「京喜拼拼」的影響最深，具體裁員比例約10%至15%。大型互聯網公司要重整架構、節約成本，裁員本屬無可厚非，但企圖利用「畢業須知」取代正式解僱信，卻使公司陷入公關災難。本月初，公司主席劉強東更宣布將卸任集團行政總裁一職，但會繼續擔任集團主席，把更多精力投放於長期戰略設計、重大戰略決策部署等領域，而上述空缺則由集團二把手徐雷頂上。   消息傳出後，京東股價未見異動，或許與劉強東仍留任主席有關。可是自去年開始，科網巨頭爆發辭任潮，使投資者不能掉以輕心。以拼多多(PDD:US)為例，前董事長黃崢於2020年先行辭去首席執行官，事隔大半年後，再宣布辭任公司董事長，由聯合創始人陳磊接任，同樣觸發股價大幅調整，因此目前仍難以評估對京東日後的影響。   近年創辦人辭任的例子屢見不鮮。遙想2018年還未有監管的陰霾下，馬雲已率先「預告」辭任主席，當時阿里巴巴股價亦曾創逾13個月新低，後來在多重壓力下，馬雲於去年更辭任其創辦的湖畔大學的校長職務，由當時直至現在，其股價表現有目共睹。再數下去，中概股貝殼找房(BEKE:US)的創辦人左暉，去年5月因病辭世，至今的累計跌幅已逾70%；上文提及過的拼多多，雖然近幾年迅速冒起，但經歷過人事變動後，亦錄得超過70%的跌幅。話說回來，以上幾個例子之中，由創辦人離任至今，其實夾雜著市場殺估值、中概股除牌危機等負面因素，因此難以量化創辦人不再領導公司的實際影響，但可以肯定的是，市場對於公司的觀感必定打上折扣。   從學術的角度出發，曾經有國際知名的基金公司進行過調研，它們特別審視了全球3,600間非金融類別、市值超過5億美元、創辦人仍然在任的上市公司，發現當中約70%的公司皆於美國上市，其次則是中國(約8%)及日本(約7%)，而且主要集中在資訊科技、藥物研發及零售行業。據該基金公司得出的調研結果，由創辦人親自領導的公司，在研發開支及資本開支方面均比同業較為進取，同時間亦出現較多併購的手影，藉此獲得較高速的收入及盈利的增長。若然單從股價表現衡量，這些「御駕親征」的公司，其五年間的累積回報亦跑贏同業。   無論由資本市場的實際例子，或者從學術角度入手，均指向創辦人帶領公司的重要性。有見及此，有資產管理公司以此為主題，特別設立了一隻專門追蹤「御駕親征」公司的交易所買賣基金(ETF)，其代碼正正以「BOSS」命名，實在饒有意思。綜觀它由2017年成立至今，表現的確不俗，成為少數能夠與主要指數媲美的投資工具，也許能使投資者親身感受與這些創業家「同坐一船」的威力。     (利益申報：筆者乃證監會持牌人士。於執筆時，筆者持有騰訊(700)及京東集團(9618)。)