1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web積Godhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/jakgodrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/658023">NFLX 2022Q1業績短評</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/658023/embed" width="600" height="338" title="“NFLX 2022Q1業績短評” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/02/FI_Prime_FB_Share_cover-500x263.jpg5002631. 最近兩次NFLX 的業績大家都看得出，流媒體公司的盈利幾多其實no one cares, 最關心都是用戶數。 2. NFLX Q1用戶減少20萬（剔除俄羅斯部份實際是增加50萬），比之前公司預期有好大的落差 (+250萬 vs -20萬），之後再給市場預期Q2 會減少200萬，盤後嚇跑資金跌26%。雖然以現時2.2億總用戶數去計，只佔不足1% 的減少看似好小，但背後就是令市場認為NFLX失去增長動力，哪怕是加價去填補收入，估值都要被重估。 3. 管理層有解釋點解Q1用戶數會跟預期落差咁大，因為有1億用戶share account 無付費、俄烏衝突、通脹， bla bla. 以上問題的確其中因素之一，但應該不是全部。 4. 最主要的因素會否是流媒體行業萎縮問題及競爭格局？NFLX 經常強調有線電視市場是他們的潛在用戶。在Nielsen 報告，幾家平台差距其實沒有那麼大，Total Streaming 只佔到 TV 時長的 30%，有一種假象就是 70% 的有線電視市場是流媒體的潛在市場。但這裏有個最關鍵的問題，TV 總時長是在增長還是在減少，如果整體 TV 時長減少，各家流媒體佔比就算高了，但整體蛋糕小了，佔比高都不會分多少。 5. 另外短視頻對長視頻觀看習慣的影響越來越大，我自己都習慣10分鍾看一季劇集，3分鍾看一部電影，歸根究底都是人性的原因，懶得花時間。 6. 競爭格局：各流媒體平台的總訂閱用戶是7億（截至2022年4月），NFLX 有2.2億，佔31.7%。假設7億這個總數是後疫情時代的頂部，NFLX 得訂閱收費加價後已比其他平台高，莫講話要搶佔其他用戶，如何保留自己的用戶都是一個難題。 7. 目前看視頻流媒體行業可能都在飽和，或者競爭加劇，有待其他公司（Roku，迪士尼等等）出業績驗證，有可能增長都出現放緩，它們的競爭變成了內容之爭，以質素贏取用戶芳心及忠誠度。 8. NFLX 短期的增長力看不見，要見曙光可能需要新一部「魷魚遊戲」，長期來看都是要靠新業務，可能是發展中的遊戲。 9. 估值：假設NFLX 2022年EPS 14.12 (3.53*4), 現價$255，全年的PE 是18倍，按照10%的營收增長預期，其實不貴，但考慮到以上的風險，個人認為又不算好吸引。 以上內容不構成投資買賣建議