1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web股市探險家https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/jasonyeung0801rich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/655336">港股專題第4集 – Elon Musk直呼鋰價太瘋，Tesla將跨入採掘精煉事業? 贛鋒鋰業(1772)因此大跌? 最新業績又如何? 現價值得吸納嗎? 2000字長文同你深度分析!</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/655336/embed" width="600" height="338" title="“港股專題第4集 – Elon Musk直呼鋰價太瘋，Tesla將跨入採掘精煉事業? 贛鋒鋰業(1772)因此大跌? 最新業績又如何? 現價值得吸納嗎? 2000字長文同你深度分析!” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2022/04/11222507/1772pro.jpg1200800Elon Musk直呼鋰價太瘋，Tesla將跨入採掘精煉事業? 贛鋒鋰業(1772)因此大跌? 最新業績又如何? 現價值得吸納嗎? 2000字長文帶你深度分析!     贛鋒鋰業(1772)呢篇文想寫好耐，但因為準備功夫都耐，單單份全年業績都有96頁(有興趣可以仔細睇)，都真係幾花時間。睇完贛鋒鋰業份業績，除了可以更仔細去認識鋰資源同鋰電子呢個行業，仲可以間接獲取更多關於新能源汽車未來的趨勢，可謂一舉兩得。呢篇文章我會分析贛鋒鋰業全年業績的一些重要數據、再預測埋今年大概的業績，最後講埋估值同前景，可謂圖文並茂!     贛鋒鋰業公布截至去年12月底止全年業績，營業額110.43億元人民幣(下同)，按年升101.2%，純利52.26億元，按年升409.7%，相等於每股盈利$3.73，派息$0.3。睇番業務的仔細分類，贛鋒鋰業可分為3大類，分別為鋰化合物及金屬鋰、鋰電池和其它業務，當中佔比最大的就是鋰化合物及金屬鋰，佔了集團整體收入74.4%(上圖)。   贛鋒鋰業去年業績大幅增長，最主要就是受惠鋰資源價格大升。全球鋰資源供給大部分來自鹽湖和硬巖鋰礦，主要分佈在南美鋰三角、西澳和中國。2020年因為疫情，鋰價低迷，鋰資源公司紛紛縮減資本開支，導致2021年新增供給有限，卻在當年剛好遇上了新能源汽車的大爆發期。結果，需求大增，供應卻跟不上，導致國內市場主要鋰化合物價格整體保持上漲趨勢，全年升幅以倍數計(上圖)。你可以見到贛鋒鋰資源的毛利率係大幅上升，由23.1%升到47.5%(下圖)，以原材料來說可謂食水好深! 四成幾的毛利，簡直係難以想像。但同樣地，佢地的鋰電池業務就正正因為鋰資源價格大升而拖低了毛利率，由16.2%跌至11.4%，整體的毛利率就上升至39.5%。 去到呢度，大家應該大概了解贛鋒鋰業的業務了。你可以當佢係新能源汽車的上遊行業。佢地74%業務來自開採鋰資源，18%生產自家鋰電池。重點來了，新能源汽車需求增加，將導致鋰資源同鋰電池需求增加，從而拉高了鋰資源價格。但同樣地，當鋰資源價格高企，則會增加新能源汽車的製造成本，從而降低了人們購車的意欲，變相拉低了需求。所以，呢個係一個循環，兩者環環緊扣。鋰資源太貴的話，的確會拖慢了新能源汽車銷售的增速。由此可見，我買贛鋒鋰業，某程度係可以為力勁(558)同信利(732)做了對沖，減低了原材料價格大升導致汽車銷售增速放慢的風險，呢個就係點解我會買佢的原因。呢一段我覺得唔係咁易理解，唔太明可以再睇多一次。   至於純利52.26億元(按年升409.7%)，相等於每股盈利$3.73，呢度就有一點高估了。記住，我地分析業績，睇純利，唔好淨係睇數字，而係要分清楚，邊啲係本業貢獻的，邊啲係其它非主業(如投資、利息、一次性收入)貢獻的，後者多數冇連續性，係冇太大啟示的。52.26億元當中，有22.28億元都是來自公允價值之收益淨額按公允價值計入損益的金融資產，而上年係5.26億。正如今年騰訊(700)純利一樣大增，但絕大部分都係來自出售京東股權所帶來的，同本業無關的。所以，如果將佢扣除，今年贛鋒鋰業的真實純利大約係30億，每股盈利就只有$2.14左右，以目前股價$92.7計算，相等於市盈率43.3倍，而不是報價機所顯示的25倍。43.3倍的估值，目前股價不能算便宜，呢個亦係點解探險家之前只買一手的原因，可以慢慢買唔駛急。 至於今年展望以及未來，通脹升溫，原材料價格今年大幅回落的機會並不大，鋰資源價格維持高企，今年贛鋒鋰業的業績同毛利率增長就有保證了。特別係上半年的增長，你睇番上面幅走勢圖，鋰資源係2021年7月先開始急升，這意味著2021年1-6月係低基數，2022年1-6月同比增長應該會係倍數計，下半年則會放緩，因為2021年7-12月已經升了上來，變成高基數。展望全年，贛鋒鋰業的毛利率有望進一步提升的，帶動純利同每股盈利上升。目前市場預期贛鋒鋰業2022年的每股盈利大概是$3.75，與2021年大致相同，只是不同的是今次業績已經冇水份，$3.75確確實實係來自本業的利潤。如果以$3.75去計，則意味著今年的預測市盈率係24.7倍，個人覺得係合理水平。   總結而言，未來數年隨著新能源汽車繼續普及化，需求繼續增長，贛鋒鋰業是值得長線投資的，情況就如力勁、信利同Tesla一樣，買咗佢就預hold十年。買Tesla，係買下游，買力勁、信利，係買中游，而買贛鋒鋰業，就係買上游。究竟新能源汽車的跑道上，最大利潤的的得益者會係上中定下游? 我冇水晶球，我真係唔知道。我做到的，就係分散注碼去放，呢個我買呢幾隻股票的背後邏輯。 始終贛鋒鋰業目前的股價都唔係話平，我係會分注慢慢去買。今日股價大跌15.03%，相信某程度係同Elon Musk直呼鋰價太瘋，Tesla或將跨入採掘精煉事業有關。但坦白講，今次Elon Musk都只係講講，佢冇話真係會做。講同做係兩回事。就算佢真係想做，又係咪咁容易講一講就做到呢? 採掘精煉要買鋰礦搶地盤，要搶佔市佔率不容易，亦不是短期內話做就做的事情。所以，對於呢個新聞，我自己就唔會太多理會，你見twitter單news都轉完又轉，邊跟得到。反而，如果贛鋒鋰業真係因為呢個news而大跌15%，就可能跌多咗了。   文章重點重溫: 美股專題第1集 –  TESLA(TSLA)業績、估值及前景分析 美股專題第2集 –  TESLA(TSLA) 業績、估值及前景分析(下) 港股專題第1集 – 力勁(558)業績、估值及前景分析 港股專題第2集 – 信利國際(732) 業績、估值及前景分析 港股專題第3集 – 信利國際(732)最新業績分析