1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/653207">國進民退的另類體現</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/653207/embed" width="600" height="338" title="“國進民退的另類體現” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2022/04/04154744/China_1.jpeg1500844踏入四月份，港美兩地的業績期終於落幕，今年業績期訊息量之大，實屬近幾年罕見，因此筆者也忙得不可開交。剛過去的業績期之所以備受關注，其實存在著幾項因素。首先，內房因債務問題，導致核數師難以將其債務定性，亦不能明確得知公司的持續經營能力，於是紛紛辭任，部分問題較輕的房企，則可能因疫情關係，使核數師無法進行實地視察，審計工序無可奈何地受到延誤，無法趕及3月31日的死線，最終令多間內房停牌。第二，內地去年多拳重擊之下，市場亦關注一眾科網巨頭業績的「走樣」程度，只要有任何地方略遜於市場預期，已足以成為被拋售的藉口。第三，市場的風險胃納明顯有所降低，寧願追逐價值型或高息類股份，務求在逆市下先打好「防守牌」，所以投資者也普遍留意它們的股息率，或者另類釋放價值的企業動作，譬如特別股息、回購之類，也是當中的亮點。   回顧近日的業績，不少公司均提高其派息比率，例如中國移動(941)已將全年的現金分紅比例提高至60%，並承諾在未來三年逐步將該比例增加至70%，為股東創造更大價值，而另一隻中資電訊股中國電信(728)，亦有類似承諾。即使盈利波動幅度較大的資源類股份，趁著商品價格大幅走高，也不忘回饋股東。以中國神華(1088)為例，公司清晰地註明會將每年盈利至少35%用作股息分派，惟翻查公司過往的盈利及派息紀錄，2019年的分派比率實際上已高達57.9%；及至2020年，該比率更進一步增加至超過90%；至於剛公布的2021年度全年業績，派息比率更接近100%，幾近等同於悉數分派全年盈利。「三桶油」之一的中國石油化工(386)，於2021年業績亦提高其派息股率至約80%。單計末期息已高達0.31元人民幣，按年增加138%；以全年股息計算，中石化合共分派0.47元，同比亦增加1.35倍。   在這股加(股)息潮下，最大的受惠者可說是國資委等國家機構。據統計，單計三大中資電訊股、中石化及中國神華等五間企業，已向國資委等分派過千億元股息。隨著內地宣布將今年經濟增長目標定於5.5%，財政部宣布將加大減稅降費的力度，從而刺激內需，但問題在於錢從何來。對國企而言，情況相對上簡單得多，因國資委等機構直接擁有股權，只要它們增加派息金額，已可收「進貢股息」之效。   相比之下，民企的情況卻不太樂觀。去年對科網巨頭的連番整頓及罰款，當然是用來配合國策的籌碼之一。除此之外，內地一直提倡「共同富裕」及「三次分配」等主張，間接鼓勵企業積極開展慈善工作，也是其中的手段。早於去年，騰訊(700)已公布會投入500億人民幣啟動「共同富裕專項計劃」，另外公司亦宣布開展「可持續社會價值創新」戰略項目，合共已捐贈約1,000億人民幣，承諾用於基礎科學、鄉村振興、碳中和及養老科技等領域，連公司主席及首席執行官馬化騰也要以私人名義捐出77億美元，協助鄉村地區脫貧，而其他科網巨頭亦有相近的披露或捐款。   從上已足見國企與民企不盡相同的前景，在同樣的經濟維穩前設下，一眾國企自願增加派息，小股東也可從中獲益，反之民企卻要肩負越來越多的社會責任，監管陰霾始終揮之不去，正是「國進民退」的另一重體現。   (利益申報：筆者乃證監會持牌人士。於執筆時，筆者持有騰訊(700)。)