1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web積Godhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/jakgodrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/652702">Adobe FY2022Q1 業績點評及DCF估值</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/652702/embed" width="600" height="338" title="“Adobe FY2022Q1 業績點評及DCF估值” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/02/FI_Prime_FB_Share_cover-500x263.jpg500263Adobe 股價從高位已經下跌了近40%，且跌勢維持了近半年，最近出完業績更大跌9%，令其股價一直下沉及徘徊在$400邊緣。跟大家點評下Adobe最新的業績表現，、現時估值水準(PE)、用現金流折現計算其合理估值及個人看法。 營收增速不是真的”放緩” 今次 Adobe 的業績算是雙 beat，2022Q1 (即2021年12月-2022年2月)營收42.6 億美元，創下單季歷史新高，同比增長有 9%。 表面上看起來 9% 的營收增速很少，但其實可以解釋的，因為2021Q1有14個星期，而今年財年Q1只有 13個星期，所以調整後的真正營收增是有17%的，並不是真的增長嚴重放緩。每個細分的業務收入(數字媒體、數字體驗、出版與廣告)的調整後的營收增速也都有 17% – 26%，所以 Adobe 在 Q1 的營收增速其實不差的。 另一個原因就是因為2021Q1增速高，基數大，自然今年2022Q1在對比下顯得放緩了不少，Adobe預估今年下半年業績增速才會恢復。 既然 Q1 的業績沒什麼大問題，那麼問題很明顯處在於Q2的指引。 Adobe預估今年Q2的營收會有 43.4 億美元，低於分析師預估的 44 億美元。 $3.30 的 EPS 指引也低於分析師預估的$3.35。 Adobe有解釋是因為俄烏戰爭關係制裁俄羅斯，停止在俄羅斯和白俄羅斯銷售 Adobe 產品和服務的所有新產品，令其數字媒體 ARR (Annual recuring revenue)減少了 7500 萬美元。不過這 7500 萬美元的營收下滑並不是指引不符預期的主要原因，畢竟7500萬美元對於全年營收過百億預期來說不算很大的數字。 因此 Adobe 的指引不符預期其實跟公司對今年宏觀經濟的展望都有很大的關係，因為在今年不好的宏觀環境下，沒有多少公司敢給過於激進的指引，加上經濟放緩或者經濟衰退是會負面地影響到 Adobe 的業績。 營收結構 簡單介紹下Adobe 的收入結構，主要分為三大類：數字媒體 (Digital Media)、數字體驗 […]