1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web股市探險家https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/jasonyeung0801rich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/651187">港股專題第3集 – 信利國際(732)最新業績分析</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/651187/embed" width="600" height="338" title="“港股專題第3集 – 信利國際(732)最新業績分析” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2022/03/29174255/732005.jpg644500港股專題第3集 – 信利國際(732)最新業績分析   1400字長文拆解信利國際(732)業績分析、集團轉型現況。目前估值貴唔貴? 長線值得持有? 一篇文答晒大家!         信利國際(732)係3月25日出咗2021年最新的全年業績，今次開場白都唔講了，直接帶大家睇晒呢份業績報告的核心內容。   信利國際公布截至去年12月底止全年業績，營業額225.43億元，按年升1.7%。純利13.78億元，按年升174.3%，每股盈利41.89仙，派末期息5仙，上財年同期不派息(我全部highlight了)。先講收益，營業額225.43億元，雖然只係按年增長1.7%，但已經係信利國際上市以來的歷史新高。增長得咁少，主要係因為公司仲係轉型階段。還記得上一篇文章我有講到信利主要有兩大業務，分別係智能手機同非智能手機(車載，工業、醫療及物聯網相關產品)。睇番今次業績收益的詳細部分，你會見到智能手機業務營收按年下跌9%，但非智能手機業務營收就按年上升16%，拉上補下之後全年盈收就只係升了1.7%。盈收增長雖然好少，但同預期的都符合，公司的確仲係度轉型，未來呢幾年相信都會繼續被智能手機業務拖累，減低了營收增長。但只要公司keep住轉型，呢個影響就會越嚟越細，公司營收的增長會隨著非智能手機業續擴大(特別係車載)而加速，對此我係樂觀的。 講到公司轉型，就要講到毛利率。就係因為智能手機業務毛利率好低，而車載業務毛利率高，所以公司先要轉型。所以，你會見到今年的業績，雖然盈收只係增加1.7%，但因為更多的營收已經係來自車載同工業，今年公司的毛利率已經大幅提升，由9.2%升到11.6%，毛利也由20億港元升27.5%至26億港元。同一個story，隨著公司繼續轉型，將來的毛利率有機會繼續提高。如果兩三年後盈收同毛利率都能夠一齊上升，咁毛利就會大幅增長了，呢個亦係探險家睇好信利發展的原因。 至於純利，睇番報告你會覺得增長好多，每股盈利由$0.152大增174%去到$0.418，但事實上係冇咁多的。純利13.77億，其中一部分當然係因為毛利率上升，另外就係合併及收購主要聯營公司信利惠州產生之收益淨額約2.41億港元同2020年錄得之一次性樂視致新應收款撥備減少約2.82億港元。如果減番呢兩樣，實際的純利應該只有8.54億，相等於每股盈利$0.259，仍然比上年的$0.152大增70%。公司今年中期同全年各派$0.05股息，亦係自2017年之後再一次派息。   我地總結一下，信利有兩大業務，智能手機毛利低，車載同工業就毛利高。呢兩年信利一直尋求轉型，未來幾年都會以車載同工業為核心。正正因為要轉型，所以營收一升一降導致營收增長好細，但轉型的好處已經開始見到，就係毛利率提升，帶動每股盈利都一齊有增長。今次呢份業績顯示咗公司的確好積極在轉型。 (圖:目前信利的市盈率並不高，屬偏低水平。) 展望未來，客觀地說我相信因為轉型未完成，下一份中期業績同全年業績營收的增長都唔好抱有驚喜，大概率係低增長。至於毛利率，就有機會因為轉型而繼續上升，只係今年物價通脹，加上高油價、高電力同原材料價格，都會對工業股有一定打擊，毛利率未必會升得好快。減去一次性收益後，2021年的實際純利只有8.54億，假如同上面預期的一樣，營收同毛利率大概不變，咁2022年的純利大約都係呢個數。以10億純利(增長17%)去推算，相等於每股盈利$0.3，亦相等於預測市盈率7.7倍，我自己覺得現價合理。畢竟相對於同業龍頭京東方精電(710)的20倍市盈率，信利的估值係相對平的。   因為信利仲經歷緊轉型，今年(2022)業績大幅增長的機會好低，甚至會倒退(因為冇了一次性收益)，呢個亦可能係點解信利股價最近弱勢的原因。但探險家相信，信利真正的爆發期應該係2-3年之後，當公司真正完全轉型後，營收同毛利率一齊上升時，到時毛利同純利就會高速增長了，市場自然會俾番一個合理的市盈率佢(俾15倍都$4.5，仲未計每股盈利增長)。呢一刻的信利，仍然在轉型中，但因為估值平，我係會繼續長期持有的。   文章重點重溫: 美股專題第1集 –  TESLA(TSLA)業績、估值及前景分析 美股專題第2集 –  TESLA(TSLA) 業績、估值及前景分析(下) 港股專題第1集 – 力勁(558)業績、估值及前景分析 港股專題第2集 – 信利國際(732) 業績、估值及前景分析