1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web余大師講投資https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/yumasterrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/650654">《康龍化成3759投資策略》</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/650654/embed" width="600" height="338" title="“《康龍化成3759投資策略》” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2022/03/28111832/%E5%BA%B7%E9%BE%8D%E5%8C%96%E6%88%903759-%E6%9C%80%E6%96%B0%E5%88%86%E6%9E%903.png392792公司簡介： 主要業務是在發現、開發及製造小分子藥物、細胞療法及基因療法的過程中提供研究及製造服務組合，以及提供醫療工具及臨床研究測試服務。   營業額按業務分類:實驗室服務 (63.56%);  CMC服務 (23.80%);  臨床開發服務 (12.26%);  其他 (0.38%).   營業額按地區分類: 北美 (63.73%);  歐洲 (19.09%);  中國內地 (13.64%);  亞洲（中國內地除外） (2.78%);  其他 (0.77%). 康龍化成3759最新純利增長+41.7%，2020年及2019年純利增長為+127.4%及+59.9%，現價市盈率PE約48倍，相對股價在中間至平宜區間。產品毛利率36.2%，流動比率3.5倍，總債項/股東權益56%。集團資產穩步增長，2018-2021總資產分別爲52.75, 111, 141,及225億元。 康龍化成3759按照行業分類方面，實驗室服務占比63.56%，化學和製藥工藝，開發和生產占比23.8%，臨床研究占比12.3%。過往5年ROE分別為11.81%,15.95%,10.94%,13.71%及17.48%，整體上ROE還是出於行業較高水平。 康龍化成3759公布2021年業績，期內收益74.44億人民幣，按年增45%；純利16.61億元，按年增41.7%；每股收益2.0982元；末期息每股派0.45元，按年增5成，另每10股派5股紅股。 康龍化成稱，去年來自北美客戶的收入 佔64.2%，來自歐洲客戶佔15.6%，來自中國客戶的收入佔 17.1%，來自其他地區客戶的收入佔3.1%，隨著公司的客戶數量不斷增加， 前二十大客戶的收入集中度從2020年的41.1%進一步下降至2021的33.8%，但同時前二十大客戶客均收入增長19.2%。 康龍化成表示，會進一步鞏固強化小分子研發服務領域，同時將繼續加快大分子藥物及細胞和基因療法等研發服務能力的建設，同時繼續加強人才儲備。康龍化成稱，會加大中國市場的投入並推行更加符合 中國市場的市場策略。康龍化成今年將繼續在中、英、美三地積極進行基礎設施建設和產能擴充。 近期3759沽空比率及金額數字看，沽空水平處於低位數, 因此業績公佈利好有機會股價上升。 管理層指出公司的紹興廠房將於今年第三季尾開始營運，將為現有的200立方米產能額外增加200立方米，而另外400立方米的產能估計將在2022年次季準備好。管理層指出紹興廠房產能的預訂表現強勁，估計到年底最少三分之一產能將獲使用，公司指引2021年整體資本開支為15億元，而2022至2023年則為15億元。 管理層指數公司細胞及基因治療和臨牀CRO均未錄盈利，相信兩項業務隨著規模提升利潤將有改善，而近期收購ABL廠房估計將在2023年達收支平衡，而在臨牀CRO方面公司繼續投資於團隊及產能建設。上半年公司逾半臨牀CRO收入均來自在地管理機構，其毛利率相對其他臨牀CRO業務較低。 投資策略: 買入價$87，目標價$130，止損價格$75 (內容並非投資意見，亦不構成任何投資產品之要約、要約招攬或建議)