1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/646269">咖啡機的投資機會(上)</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/646269/embed" width="600" height="338" title="“咖啡機的投資機會(上)” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2022/03/16124240/1692_1.jpg20781260港股弱勢持續，短線受俄烏局勢及內地疫情重燃的因素影響，長線而言，內地政策風險仍是最令投資者卻步的原因，導致資金外流，普遍估值亦向下修訂。釐清過拖累大市的元凶後，就知道即使俄烏戰事結束，港股最多只會反彈約2,000點左右，唯有內地重新放鬆監管，才有機會驅動港股出現升浪，這點則需留待時間考證，投資者在這方面的確比較被動。反之，縱使再多的負面影響，港股終歸有個底，投資者能夠採取主動的範圍，就是分段趁低吸納，而作為吸納的頭炮，筆者認為可先從高息股入手。   早前跟大家討論過高息股，筆者也做了個小統計，將港股眾多公司的股息率由高至低排列，發現仍能派發高息的公司著實不少，但當然還需仔細研究有否出現傳統的「高息陷阱」。在該排序之中，其實不乏一些中小型股票，由於它們業務規模較細，市值較低，兼且在股票市場的知名度不足，所以成交長期疏落，它們唯有以高派息比率及高股息作為賣點。雖然大眾對低市值股票的觀感一向欠佳，帳目真實性常常被質疑，兼且罔顧小股東權益，但能夠持續派發高股息的公司，正正以實際行動回應市場固有的標籤，反而能夠讓它們內在的投資價值得以顯現。   登輝控股(1692)於2019年10月上市，是一間小型家電的製造商，主打兩類電器產品，其一是衣物護理電器如蒸氣熨斗、掛熨機等，其二則是煮食電器，產品包括咖啡機、蒸煮機、攪拌機、電蒸鍋及溫奶器等。公司銷售主要來自歐洲地區，其中德國、法國、英國及荷蘭的收益佔比尤其明顯，按照2020年全年業績，總收入約5.42億港元，而歐洲地區的收入則約4.95億，佔比高達90%，至於第二大收入來源的地區已是中國、韓國、泰國及新加坡等亞洲地區，惟收入僅約3,000萬元，只佔總收入約5.5%，與歐洲地區的表現形成鮮明對比。   (圖一：登輝控股(1692)主要財務數據。資料來源：公司年報。經筆者自行整理。)   過去公司靠產品升級及自主研發產品取得增長，惟由2017年開始，公司產品銷售組合的重心略有改變，以回應消費者的需求。期內，公司掛熨機的收入佔比由2017年的12.5%下降至2019年前四個月的1.5%，另外泵壓式蒸氣熨斗的佔比亦同步由15.6%縮減至僅約10.5%，從整體業務分部而言，衣物護理電器方面的比例由57.7%逐步下降至約33%。反之，煮食電器方面的收入比例卻由42%左右上升至約67%，尤其咖啡機的銷量錄得爆發式增長，並且呈現「價量齊升」的現象，往績紀錄期間的咖啡機平均售價由713.2港元逐漸提價至接近1,200港元，以致毛利率仍能保持穩定，以2019年及2020年全年計算，毛利率仍可維持於約34%的水平。   公司銷售動力主要集中於下半年，因此作環比計算的話，上半年往往呈現倒退情況。因2020年新冠疫情率先於內地爆發，公司位於惠州的工廠亦被逼短暫停產，以致該年上半年的營業額及毛利分別按年倒退7.79%及7.85%，但到二月下旬開始，工廠生產已恢復正常。及至第二季起，疫情席捲全球，令歐洲各國陸續實施封城措施，人們在家逗留時間延長，反而刺激了對小型煮食電器的需求，於是帶動了2020年下半年的業績增長。對於2021年全年業績的預測及隱憂，筆者留待下文再續。   (利益申報：筆者乃證監會持牌人士。於執筆時，筆者並無持有上述股份。)