1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/644991">併購融資額度助力房企整合</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/644991/embed" width="600" height="338" title="“併購融資額度助力房企整合” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2022/03/12134428/China-Property-Stock.jpg19201440在不明朗因素充斥的市況下，若從板塊而言，有幾點還是頗為明確的。第一，剛閉幕的兩會中，已明言會加大減稅降費的力度刺激內需；第二，將全力推進風電及光伏的進展；第三，內房併購整合潮將繼續上演；第四，國進民退的趨勢將會持續。內需及光伏基本上都是筆者長期追蹤的板塊，方向上也未有轉變，所以不再詳談，反而想跟進一下關於內房股的消息。   由年初開始，內地救市及政策鬆綁正是促成內房股炒作的重要原因。早於1月份，內地宣布併購貸款不再計入「三道紅線」，以便大型民營房企及央企適時接盤，其後又鼓勵大中型銀行設立併購基金、發行併購債券或併購貸，後來又放寬房企對於預售資金的使用，以防範爆發更廣泛的危機，在在顯示內地穩定樓市的決心。既然消息層面上已經如願以償，未來決定內房股走向的關鍵，則會重新聚焦於它們的基本面之上。   強如龍頭中國海外(688)，今年首兩個月的銷售金額約256.18億元人民幣，比去年同期下跌近一半，銷售樓面面積亦按年倒退逾40%，內房銷售疲弱的效應正逐步浮現，但這方面的放緩，其實可透過併購來填補，成為另一個推動業績增長的動力。事實上，龍頭房企如中海外及華潤置地(1109)一直獲得市場給予的溢價估值，股價表現可謂一枝獨秀，背後正正出於對它們以折讓價格接盤來取得增長的預期，但有哪些房企仍有財力之餘，同時間亦展現出併購野心，或者併購步伐能夠跑贏同業？從最近部分銀行的取態中，或許已透露著玄機。   正當內地政策趨向寬鬆之際，華潤置地及華潤萬象生活(1209)率先公布，已與招商銀行(3968)簽署《併購融資戰略合作協議》，其中前者已獲招行授予200億元的併購融資額度，至於華潤萬象生活亦獲授出30億元額度，反映兩者均有意向進行併購。及至2月15日，大悅城控股(000031.SZ)亦宣布與招行達成類近協議，獲授100億元額度。踏入3月份，招行在授予併購融資額度的腳步似乎並未停下，最新則與碧桂園(2007)及美的置業(3990)簽訂合作協議，兩者分別獲授出150億元及60億元的額度，當中美的置業早前已多次出手接盤，資產出售方包括雅居樂(3383)、正榮地產(6158)等等，可見上述額度的審批確實有助於加快行業的併購。   三月份及四月份是本年房企另一波償債的高峰期，市場一直有傳言指將會有新一批房企爆煲，而近日個別內房的高息債價亦見異動，或印證傳言屬實，部分大中型銀行未來數月批出併購額度的步伐仍會加快。較早前筆者曾翻查過招行於內房行業的風險敞口偏低，即使爆發債務危機，對它的影響尚屬輕微，如今行業資金面已見改善，甚至招行還採取主動協助行業整合，除了一眾有實力進行併購的龍頭房企外，相信招行亦是無形中的受益者，締造出雙贏的局面。   (利益申報：筆者乃證監會持牌人士。於執筆時，筆者並無持有上述股份。)