1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/644412">再思價值股與增長股</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/644412/embed" width="600" height="338" title="“再思價值股與增長股” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2022/03/10151621/BA6D039C-8569-4E53-A25E-A271C63A9524.jpeg350232執筆之際，恒指毫無反彈起色，無改向下尋底的格局，最低曾見20,102點，與2016年年中的指數水平僅僅相差數百點。要數上一次恒指貼近20,000點邊緣的時間，已是2020年3月因疫情肆虐而創下的21,139點，當時恒指市盈率下跌至只有約8.8倍，市帳率則約0.9倍左右，已貼近恒指過去多次熊市的估值水平。然而，以昨日最低位計算，市盈率約8.37倍，至於市帳率更跌至0.84倍，兩者均比「疫情底」更低，可見目前港股市況的低殘程度。   想不到事隔兩年，恒指在監管重拳、中美關係、疫情、加息預期及俄烏局勢的多重夾擊下，恒指還要失守「疫情底」。恒指整體表現令人心灰意冷，照道理成份股表現亦應同樣乏善足陳，猶如一潭死水，叫投資者死去活來。可是，筆者特地將恒指66隻成份股昨日收市價與兩年前「疫情底」當日的收市價作比較，並綜合成下圖。   (圖一：恒指成份股股價表現。資料來源：www.aastocks.com。經筆者自行整理。) 眾多藍籌股之中，原來尚有49隻成份股力保不失，比2020年3月19日當日仍錄得正回報，其餘17隻成份股現時水平卻比兩年前還要低。須留意一點，因京東集團(9618)、網易(9999)於2020年6月才回流來港上市，另外農夫山泉(9633)於同年9月8日才正式上市，因此筆者僅以它們首日上市的收市價作比較。   錄得正負回報的成份股數量看似懸殊，但仔細觀察升幅榜排名，其實由第26名開始至第49名，它們的升幅大多處於游離狀態，若然恒指繼續探底，甚至失守20,000點關口，恐怕這些成份股則要落入跌幅榜。唯獨首20大升幅的成份股至今仍擁有接近40%的正回報，即使恒指未見底，相信對小股東而言亦有足夠緩衝捱過今次跌浪，可算是藍籌當中的絕頂精英份子。   換個角度來看，上述的游離份子跟跌幅榜的股票，當中不乏備受追捧的價值型股份，甚至不少投資者偏好的收息股及公用股亦在此列。雖然上圖只計及股價變幅，並無納入股息回報，但即使連同股息率一併計算，大體上的格局還是起不了多少變化。這結果不禁讓我們反思，到底怎樣才算是價值型股份，是否單單派息穩定就符合標準？如果「賺息蝕價」又是否買入價值型股票的初衷？假如兩年過去，投資者的回報只是原地踏步，到底那些價值型股份的「價值」何在？又怎樣體現出來回饋股東？   反觀回報名列前茅的成份股，大部分卻是受盡千夫所指、資金摒棄的增長股、高估值股票，即使它們從歷史高位累計已調整不少，甚至個別公司的股價已腰斬一半，但與兩年前相比，仍然高出逾倍。反過來說，又有甚麼原因支撐著它們的強勢？那些原因至今有否改變？當影響大市的負面因素悉數消化之後，資金會否繼續停留或重新流入這些股份？   在投資的路上，投資者各施各法，並無對錯之分，但切忌被市場情緒左右，忽然擁抱增長股，忽然又轉投價值股。每逢遇上動蕩不安的市況，也是自我調整策略及部署的良好時機，投資者不妨靜思，到底心目中對投資回報有甚麼要求，若然但求安穩，對平均年複合增長5%已經心滿意足的話，哪些股票符合條件入圍，在上圖已是一目了然。   (利益申報：筆者乃證監會持牌人士。於執筆時，筆者並無持有上述股份。)