1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/643525">從龍頭動向預知行業景氣度</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/643525/embed" width="600" height="338" title="“從龍頭動向預知行業景氣度” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2022/03/08142623/maersk.jpg959608上文從未來乾散貨運市場的運力供應，再說到太平洋航運(2343)的驕人業績，足可見證航運業的暴利。礙於航運業的週期性極高，幾年間龐大的利潤，某程度上只是為了他日行業不景之際留作緩衝而已，所以市場上很少有人會把航運業視作傳統定義上的暴利行業。對投資者來說，最逼切的問題並不在於航運業有多暴利，而是它們的順週期何時見頂，高利潤的光景能否持續。從微觀層面入手，不論集裝箱還是乾散貨，兩者的航運費率仍然處於上升趨勢，業績再繼續增長理應不成問題；而從宏觀角度看航運業，則可能對整個板塊有更全盤的理解。   上一次航運業界的高峰已是2006年至2008年間，金融海嘯過後更顯得百業凋零，加上傳統的「中介人模式」已不合時宜，一度令航運業界遭遇重挫。經過多年的休養生息，行業於2015年至2017年左右曾出現過較大規模的併購整合潮，之後便趕上了今次的東風。回想當時的整合潮也非常轟動，全球最大的航運公司馬士基(Maersk)收購了德國集裝箱公司漢堡南美船務(Hamburg Sud)；全球第四大航運公司達飛海運(CMA CGM)，於2015年亦收購過新加坡東方海皇集團(NOL)；當中較為人熟悉的收購案例，則要數中遠海控(1919)及上港集團於2017年組成財團，向董氏家族收購東方海外國際(316)的75%股權，當時每股作價為78.67港元，以昨日收市價計算，中遠財團一方已獲利接近兩倍，該交易亦令中遠集團一躍成為全球第三大航運公司。   有別於其他行業，航運業屬於重資產、資金門檻高的行業，加上折舊、維修費用高昂，因此舉手投足還需經過審慎周詳的考慮，更何況斥巨資進行收購，更需要公司管理層對未來前景極具信心，而非財大氣粗的一時衝動之舉，因此每當行業龍頭動作頻頻，對業外人士絕對有啟示。   慶幸的是，航運業一哥馬士基在這兩年間可謂收購手影不斷，單計去年便已宣布收購Visible Supply Chain Management及歐洲B2C，及後又再收購葡萄牙物流初創HUUB，擬進軍電子商務及物流倉儲的領域。據馬士基北美部門常務董事稱，託運業者在貨運、倉儲及投遞國內物流的支出，是該公司核心業務國際海運費用的八至九倍，因此公司才雄心萬丈想染指相關業務。正因公司這個最新的佈局，才促使公司於去年年底宣布有意斥資近280億港元收購利豐物流的全數股權，藉此獲得亞太地區廣泛的倉儲網絡。另一方面，達飛海運亦透過壯大旗下物流機隊，以進一步拓展空運市場，可見國際航運巨頭密密擴大版圖，繼續鞏固其霸權地位。   與此同時，反觀本港上市的一眾航運股，它們在資本市場的手影也相對頻繁，譬如文首所述的太平洋航運，一如市場預期宣派特別股息；至於中港兩地均有上市的中遠海控，不但恢復派息，派息比率亦相當慷慨，公司甚至有意在兩地進行股份回購，在併購目標有限的情況下，倒不如以回購方式還富於股民。更加有趣的是，據貨櫃製造商勝獅貨櫃(716)公布，公司曾經向太平船務貸出接近1.5億美元的款項，惟於去年11月，太平船務竟主動要求提早還款，而且是以一筆過的形式償還貸款，亦可印證航運業市場轉好，航運公司坐擁龐大利潤，根本不愁資金，無需平白賠上利息支出。   作為投資者，除了要對個股的業績及經營狀況瞭如指掌，同時亦要對不同行業的景氣程度作出研判，透過觀察行業龍頭的發展動向及佈局，已相當於為行業把脈，自然有助於提高揀選板塊的準繩度。   (利益申報：筆者乃證監會持牌人士。於執筆時，筆者並無持有上述股份。)