1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/642276">乾散貨運市場仍處於榮景</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/642276/embed" width="600" height="338" title="“乾散貨運市場仍處於榮景” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2022/03/04153641/2343_1.jpg780466俄烏局勢持續困擾環球股市，在港股屢屢創出去年以來的低位之際，因黑海航道受阻，以及埃及蘇彝士運河管理局表示從3月1日起上調運河通行費，令航運板塊能夠一枝獨秀，普遍跟隨其他避險資產上升。主力從事集裝箱的航運公司，因相應的運費指數保持強勢，股價自然水漲船高，但另一邊廂，主力乾散貨類的航運股，其潛力同樣不容忽視。太平洋航運(2343)可謂乾散貨航運業界的表表者，日前公布了去年全年業績，營業額同比增長逾倍至29.73億美元，EBITDA增長接近四倍，上升至接近9億美元的水平，而股東應佔溢利亦錄得8.45億美元，是公司自1987年創辦以來最佳的業績。   航運業上一次極度繁榮興旺的週期，相信要追溯至2006年至2008年間。以乾散貨運追蹤的波羅的海指數(Baltic Dry Index)為例，由2006年初約2,000點水平，於2008年5月曾一度高見11,440點，比去年高峰還要高上一倍，當時航運業界的榮景可想而知。太平洋航運管理層特別在業績通告中提及，與9年前相比，公司整體的運載能力已經增長4倍，適逢遇上疫情帶來的供應鏈危機，使公司能夠及時把握這股東風。根據公司公布的數字，2021年的小靈便型及超靈便型乾散貨船按期租合約對等基準的日均收入分別為20,460美元及29,350美元，較2020年高出160%，而期內公司的管理開支保持穩定，日均損益平衡水平則分別為9,030美元及10,290美元，因而成為業績創紀錄的關鍵，未來能否持續創出佳績，則要視乎運費表現及公司的船隊規模。   國際海事組織通過了全球EEXI及CII法規，並切實於2023年執行，這些全球新環保法規將令平均航速減慢，部分船齡較高的貨船更可能要報廢，均限制著乾散貨市場的運力供給。雖然部分船東趁著市場表現強勁之際下單訂造新船，但一來新建造貨船成本高昂，二來船廠泊位大致上已被乾散貨船以外的訂單訂滿，它們的產能亦面臨短缺，所以新貨船的交付仍將保持在歷史的低水平(圖一)。   (圖一：整體乾散貨船供應發展情況。資料來源：公司業績通告。)   據公司業績引述Clarksons Research報告，預計2022年整體乾散貨船運力的船隊淨增長由去年3.6%下降至2.1%，當新法規於2023年正式生效後，淨增長更進一步下降至僅僅0.3%，反映運力依然緊張。有見於貨船價格已接近歷史高位，公司已預告不但會減慢購船步伐，甚至可能會趁機出售部分船齡較高的舊有貨船，使公司整體船隊規模在短期內可能輕微縮減。   正因整體乾散貨運力仍然趨緊，才對波羅的海運費指數構成重要支撐。公司管理層在業績發布會之上，亦預計目前的航運興盛時期至少可延續至2023年，與上述調研機構的預測不謀而合。既然導致運費上升的多項瓶頸因素尚未得到解決，筆者亦傾向相信管理層的說法，也算是另外一個前景比較明確的板塊。   (利益申報：筆者乃證監會持牌人士。於執筆時，筆者並無持有上述股份。)