1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/641005">阿里巴巴(9988)弱點表露無遺(下)</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/641005/embed" width="600" height="338" title="“阿里巴巴(9988)弱點表露無遺(下)” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2022/03/01193846/9988_2.jpg750500由大半年以前，筆者便以「雞肋」形容阿里巴巴(9988)的季度業績。雞肋者，食之無味，棄之可惜，套用在阿里巴巴身上也的確如此。最傳統的電商業務活躍用戶已見飽和，再期望公司能夠大幅提高變現率，似乎已是不切實際，此乃「食之無味」；但純粹出於這緣故而完全忽視阿里巴巴，又好像有點「棄之可惜」，皆因公司大半年並非全無亮點。公司首席財務官武衛曾經在投資者上表達過管理層的願景，希望仿效「亞馬遜模式」，先以電商業務起家，繼而在雲業務持續投放資源，將之打造成下一個增長動力，甚至憑藉新業務再造一個阿里巴巴。   時移世易，與大半年前比較，阿里巴巴連這個「棄之可惜」的機會也逐漸失卻，更遑論要達到亞馬遜的境界。過去兩次季績，阿里雲業務可說是最大的增長動力來源，可是從剛公布的季績中，雲計算這項業務的增長亦見放緩，難怪收入按年僅僅增長10%。根據下圖圖一，如果細化至業務分部層面，便會發現雲業務的收入增速同樣急劇放緩，按年僅增長20%。綜觀過去有關雲業務發展的消息，收入放緩其實絕對可以預見，最早期曾經傳出阿里雲失卻其中一名主要客戶，而傳聞該客戶正是字節跳動，當時已有評論指出，或會累及雲業務的國際化進程。及至去年11月，阿里雲及百度雲分別被監管機構約談，被質疑在電信網絡詐騙的防範工作存在漏洞，對其產品的公信力或有負面影響。   (圖一：阿里巴巴(9988)季度營運數據。資料來源：公司業績通告。經筆者自行整理。)   放眼全球，亞馬遜旗下的AWS在全球雲計算的市場份額排名第一，微軟的Azure則緊隨其後，再接著就是阿里雲。根據亞馬遜在2月初公布的季度業績，AWS收入增長近40%至177.8億美元，而Azure的增長雖有輕微放緩跡象，惟收入按年仍上升約46%，即使只是略為符合市場預期，但依然比阿里雲的增速高出甚多。專注國內的話，阿里雲其中一名主要對手華為雲，受惠於新產品發布，有指它的市場份額甚至已剛剛超越騰訊雲成為市場第二，與騰訊雲合共佔約34%，已逐步逼近阿里雲約38%的市佔率。這項曾經被譽為阿里最後希望的業務，在主要對手的猛烈進逼下，防線已漸見失守，假如在未來幾季未見改善，而對手的增速不減，相信雲計算的競爭格局遲早變天，由此可見阿里雲的發展正處於水深火熱之中，以「內憂外患」去形容再貼切不過。   純看主要業務的話，本地生活服務的收入增速確實有所加快，惟與美團(3690)相比，卻依舊無法撼動美團的領導地位。阿里曾經祭出「百億補貼」及「多平台引流」兩招試圖反擊，可是諷刺的是，每逢阿里出招，美團在這範疇的份額反而不跌反升，目前市佔率已接近70%，相信只要美團沒有犯下重大失誤，阿里要扳回一仗的難度仍然頗高。美團將於3月底前公布業績，屆時綜合其社區團購收入及活躍用戶增長，便可得知美團與阿里之間的最新戰況。   最後補充一點，阿里的「中國商業」業務收入增長亦呈現大幅放緩的現象，筆者相信是出於公司將電商業務的發展重點轉移至淘寶特價版有關。對上兩個季度所取得的活躍用戶增長，實際上主要來自淘特，而淘特卻是主打國內的欠發達地區，相信該地區的消費潛力難以與一二線城市相提並論，使阿里電商業務的收入及盈利能力下降。以上三項主要業務已佔總收入約84%，但是卻均現增長疲態，加上目前未再有新業務加入，試問在百般困擾下，又怎可寄望阿里巴巴股價能夠重拾升浪？   (利益申報：於執筆時，筆者持有阿里巴巴(9988))   (以上純屬個人意見，並不構成投資建議或勸誘。)