1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web股市探險家https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/jasonyeung0801rich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/637233">美股專題第2集 – TESLA(TSLA) 業績、估值及前景分析(下)</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/637233/embed" width="600" height="338" title="“美股專題第2集 – TESLA(TSLA) 業績、估值及前景分析(下)” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2022/02/21220041/tesla-propic.jpg28801800美股專題第2集 –  TESLA(TSLA) 業績、估值及前景分析(下) 2300字內容 — 目前估值貴定平? 一文睇晒下年出車量預測、毛利率分析、超級工廠產能預測、2022年EPS估計。仲有最重要一句，現價究竟貴唔貴? 買唔買得?       上集講了TESLA的估值係上市以來最低水平，現價合理。2020年全年EPS只有$0.64，但股價高達$600蚊，市盈率超過900倍。嚟到而家，2021年EPS升到$4.9，而股價係$850蚊，相等於市盈率173倍，估值相對便宜。你可以話170幾倍仲係好貴，但你又可以睇到2021年EPS比起2020年又真係增長得勁多，增長高達666%，至少TESLA的業績增長對得住佢個市盈率。上一篇文主要係講估值，今次呢篇會集中講前景同業績預測，我亦建議大家睇呢篇文之前再睇多一次上篇，會更加容易get到成個whole picture。 (圖: TESLA每股盈利終於連續2年取得正數，終於進入收成期。)   今次我地再睇得深入少少，繼續講業績。2021年全年業績點解做得咁好增長咁多? 主要有兩個原因。一係TESLA的出貨量比起2020年大幅增長，按年增加87%由49.9萬輛車去到93.6萬輛。你可以睇番下面個圖表，前幾年只係每年穩定地增加10萬部左右，但去年一下就多咗43萬部，增幅驚人，睇得出整個電動車行業都真正地迎來大爆發期。我係分析力勁的文章都有講，未來10年將會係電動車行業的天地，而TESLA今年的出貨量都預咗會繼續大爆發增長，甚至乎Elon Musk剛剛係業績簡介會都有提及，2022年佢預期出貨量將會至少輕鬆增長50%。究竟係佢吹水，定佢真係胸有成竹? 咁要睇埋以下呢段了。     其實TESLA之前已經預計咗單單靠美國加州的工廠，係冇可能應付之後的需求訂單，所以為咗增加產量，公司已經提前布局，係上海、柏林同德州興建超級工廠，其中上海超級工廠已開始運作，預計單是上海的產量已達50萬輛，而柏林同德州兩間亦會於今年啟動，預計合計產量同樣係50萬輛以上。加埋佢本身係加州50萬輛的上產，今年TESLA的出車量的確有望上看150萬部以上，而呢個產量同Elon Musk話年度輕鬆增長50%係吻合的。所以，探險家相信Elon Musk唔係吹水，而係堅胸有成竹的。   而另一樣嘢，係上年的業績，你會見到集團整體收入增加咗73%，但毛利就大幅增加98%(下圖)，點解? 因為毛利率由25.6%大幅度上升至29.3%。而事實上呢幾年整體個毛利率都係keep住上升，由2017年的22.9%，一直升到2021年的29.3%。要知道呢個數據簡直跑贏晒所有其他傳統車行。我俾啲數據大家，Toyota只有20%，Ford更加只有14%，even Benz同BMW亦只係20%附近，估唔到呢? 毛利率上升，主要係因為TESLA最近幾年生產量大幅提高，導致生產每一部汽車的成本隨著規模越大而不斷下降，經濟學稱之為economies of scale。不過咁講，究竟呢個毛利率仲會唔會好似之前咁繼續上升呢? 我自己就唔敢太樂觀，特別係今年。一係因為TESLA本身個數據已經好屈機，你要再進步的空間的難度係好大(好似考試95分要再進步到100分，同你考65分然後進步去70分，完全兩回事)。二，就大家都知，通脹真係升得好快好急，講緊連續4個月高於6%。就算TESLA生產係全自動，薪資加幅唔太影響到佢，但電力成本上升、原材料短缺、原材料價格上升，加埋晶片短缺，隨時影響埋全年產能，呢個隱憂都要值得去留意。 好，講咗咁多，做個總結先。對於2022年的業績預測，出車量都幾可肯定大幅增加，我自己估50%應該就正如Elon Musk所講唔難，但要好似上年咁再增加87%，就有啲期望過高了(按道理應該會超出超級工廠的總產能)。至於毛利率，今年仲有冇得再上，我自己就唔會太樂觀住，如果毛利率維持到29%，已經好好，如果跌番落去，我都唔會太意外。所以係呢度你大概可以估算到，假如全年毛利率不變，而最終全年產量如期增加50%，咁全年毛利就會增加50%。如果毛利率下跌，而全年產量如期增加50%，咁全年毛利就會增加少於50%，呢度應該唔難明吧(唔明既睇下面圖表)。   全年總產能 毛利率 全年總毛利 增長50% 繼續上升(機會較細) 增長將超過50% 增長50% 不變(機會較大) 增長將達50% 增長50% 掉頭下跌(機會較大) 增長將少於50%   最後，睇埋估值。而家市場同機構投資者預測今年TESLA每股盈利大約係$7.6(下圖)，比去年$4.9再升多55%左右，而呢個數據都幾合理(上面我地估毛利增加50%)。EPS $7.6，咁就意味著預測市盈率已經去到111倍($850/$7.6)。相比起十年前未賺到錢未企穩腳步的TESLA，又或者相比起兩三年前900倍PE的TESLA，而家的TESLA其實係相對合理。所以我之前一直唔買，到最近都終於買咗，仲出咗post~! 咁現價合理係咪代表唔會再跌落去? 就梗係唔係啦，如果佢唔再跌我一早就all in啦，仲等? […]