1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/637055">粗疏又兒戲的恒指季檢</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/637055/embed" width="600" height="338" title="“粗疏又兒戲的恒指季檢” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2022/02/21121731/HSI_220218.jpg1200630恒生指數公司在上週五(18日)公布季檢結果，農夫山泉(9633)及聯想集團(992)獲納入恒指，而商湯(0020)、理想汽車(2015)及小鵬汽車(9868)則晉身恒生科技指數成份股，以上變動將於3月7日正式生效。上一次的季檢，農夫山泉已經是大熱門，可惜最終大熱倒灶，今次獲納入亦可視作預期之內，惟對於整體恒指變動檢討結果，則不禁令筆者覺得恒生指數公司的檢討準則越見模糊，難免令投資者無所適從。   先從指數成份股變動的數目說起，在納入農夫山泉及聯想集團後，成份股數目由64隻增至66隻，相信絕大部份投資者不會預計淨增加數量僅得兩隻。回想最初指數公司提出的優化方案，預計在2022年6月會將成份股數目擴容至80隻，長遠而言則會進一步增加至100隻，惟沒有提供確實的時間表。直至2021年12月，從指數公司的一篇網誌中，直指新增成份股的速度未及預期，原因在於委員會認為謹慎選股比盲目達標更加重要，變相推翻優化方案的實施時間表。   即使擴容至80隻成份股的預期落空，但與目前僅66隻成份股比較，仍然存在著頗大的差距。參考過去6次季檢結果，只有2021年第三季季檢納入4隻股票，其餘均納入3隻，由此推算，計及下季季檢後，成份股極其量只會維持於69至70隻，意味著有10隻股票突然之間失卻染藍門檻。據恒指優化方案，已將準納入股票分成七個子板塊，再配合市值等因素，投資者大致可估算那些「受害者」的身份。一般而言，失卻染藍門檻的主要原因，都是因其股價下跌導致市值未能達標，或者其業務本質、商業模式已見重大變化等，假如經過一年監管風暴之後，便足以令恒指公司將納入股票數量急降10隻，已側面透視出其選股準則實際上頗為粗疏。   恒指公司將不達標歸因於要謹慎選股，但卻第三度納入聯想集團，可謂「恒指常客」。翻查資料，聯想曾於2000年至2006年首度染藍，期內因收購IBM個人計算機業務導致「水土不服」，市值一度蒸發逾97%；及至2013年，聯想集團再獲納入，可惜業績依然無力回天，直至2018年再度被剔出期間，市值亦萎縮近50%。從2018年剔出至今僅約三年多，表面上聯想業績好像已有大幅改善，但實際上唯一的原因，就是在居家工作的趨勢下，全球對個人電腦的需求急增，不少機構投資者重新關注公司的前景，但其他方面與幾年前並無重大變化。目前全球資金已明顯正押注重啟經濟，即使將來遙距工作趨勢持續，在高基數效應下，聯想到底會交出怎樣的業績尚且是未知之數，但恒指公司再次將它納入指數，似乎又是另一次「摸頂」之舉。   假如恒指公司委員會微觀至此，會一併考慮成份股的盈利表現，然則瑞聲科技(2018)又何以能夠在恒指留有一席之地？從業績層面而言，單計全年業績的話，瑞聲科技的盈利由2017年至今已是每況愈下，分別為53.25億元、37.96億元、22.22億元及15.07億元人民幣，直至上月為止，公司發表第四季度盈利警告，預計該季度的盈利將再倒退71%至79%；受此季度拖累，全年業績比2020年度亦會倒退12%至16%，似乎短期內難言起色。股價方面，公司於2017年曾高見$181，惟股價截至上週五為止僅餘$23.7，累計跌幅約87%，可見納入聯想的標準根本不能套用在瑞聲之上，亦印證出指數公司沒有一套健全的客觀標準。   作為本港股市主要指數的編製商，從過去幾次季檢結果中，均可發現不少令人摸不著頭腦之處，上週五的季檢結果更甚，未免顯得檢討過程過於兒戲及粗疏。試代入小股東的思維，究竟聯想集團本質上是否一間值得長線持有、可信賴的藍籌？當散戶買入後不久，恒指公司又以種種名目將其剔出；當大眾對它死心之際，突然又將其納入，如此飄忽不定的選股準則，又如何配得起「謹慎」二字？   (利益申報：筆者乃證監會持牌人士。於執筆時，筆者並無持有上述股份。)