1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/631800">舊經濟股王的增長神話能否延續？</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/631800/embed" width="600" height="338" title="“舊經濟股王的增長神話能否延續？” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2022/02/09145141/669_1.jpg1200576內地去年提倡「脫虛入實」的經濟模式，比以往更著重實業，卻打擊互聯網、新經濟平台等較虛無飄渺的產業。可是由年初至今，港股市場的工業股表現卻未有受惠國策加持，反而累計跌幅不少。被筆者喻為「舊經濟股王」的創科實業(669)，跌幅更接近20%，扭轉去年榮登藍籌升幅榜的強勢。對於股價近期的弱勢，市場眾說紛紜，有指純屬市場資金的板塊輪動，投資者選擇從這堆強勢股撤出，繼而流向一些更具傳統價值型特色的股票，導致沽壓沉重；亦有指在高通脹、供應鏈中斷及加息預期下，市場擔心公司的經營壓力逐漸浮現，甚至最終令公司業績「走樣」；另一個說法，則是指創科實業的競爭對手發布了積極進取的2022年度營運指引，由此觸發市場憂慮競爭加劇，創科實業的市場份額或會流失等等。   翻查資料，創科實業的最主要對手Stanley Black & Decker(SWK:US)於二月初公布其第四季度業績，雖然收入同比增長1.6%至約41億美元，但仍低於市場預期；利潤率亦有輕微萎縮狀況，惟季度每股盈利表現卻略為勝過市場預期。對於2022年度的展望，市場原先估計每股盈利可達11.94美元，而管理層則給予12.00至12.50美元的目標。另一方面，另一個競爭對手日本牧田(Makita，6586.TYO)的第三季度銷售表現亦大幅勝於預期，按年增長接近24%。然而，電動工具行業的頭部玩家之間，並非單純的零和遊戲，而是整體市場規模錄得增長，使行業參與者均能同時受惠。據Data Bridge Market Research預計，由2022年直至2027年，該市場規模將以約4.7%的年複合增長率增長，估計2027年的規模高達556億美元，因此即使SWK及Makita的銷售強勁，並不等如創科實業的表現則會承壓，兩者之間未必呈現這種線性思維。   要預早推斷創科實業的銷售情況，除了參考同業表現外，亦可從其主要客戶作考查。家得寶(Home Depot，HD:US)作為創科實業的最大客戶，兩者的關聯程度向來較高，圖一中的藍線代表家得寶，而紅線則代表創科實業，可見它們的股價走勢亦呈現榮辱與共的趨勢。 (圖一：家得寶(HD:US)及創科實業(669)股價比較圖。資料來源：Yahoo Finance。)   如果審視家得寶的營運狀況，或者對於來年的展望，自然可以側面窺探出創科實業的業績。據家得寶於本月初公布，為了迎接即將到來的春季銷售旺季，公司有意招聘10萬人擔住全職或兼職職位，較往常的8萬人為多。除了反映美國勞動力短缺的情況外，實質上亦可能預示著家居裝修、優化或DIY工程的需求持續強勁，相信對創科業績亦有正面的提振作用。無獨有偏，創科似乎亦意識到市場對公司的各種憂慮，所以在日前主動刊載通告釋除疑慮，指出公司營運上的確面對眾多挑戰，但公司仍能實現2022年上半年的續效目標，並表示會推行嚴格的供應鏈管理及生產計劃，將強勁的增長動力延續至下一個財年。   據其官方公布，公司將於3月2日發布2021全年業績及2022年展望，但在此之前，家得寶將於2月22日發表第四季度業績及新一年營運指引，投資者已能率先掌握創科實業的營運概況，或許會帶來意外驚喜。   (利益申報：筆者乃證監會持牌人士。於執筆時，筆者持有創科實業(669)。)