1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web30歲財務自由https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/ryanchanwaiyanrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/631211">Netflix 大跌是機會？</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/631211/embed" width="600" height="338" title="“Netflix 大跌是機會？” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2022/02/08101745/netflix-logo.png20482048早前Netflix 出業績報告之後，股價一夜之間蒸發20%以上。面對這個暴跌，散戶應否「別人恐懼時我貪婪」？ 首先了解一下暴跌的原因。2021年第四季的用戶增長及收入增長其實也達到預期，然而管理層展望未來的時候，預期2022第一季只會新增220萬個用戶，遠遠比過去幾年大約400幾萬個用戶為低。 新增用戶是Netflix增長的關鍵，2020年因為疫情迎來爆炸性的上升，2021年回落， 2022 預期比起2021年更加少。看來， Netflix最高增長的階段已經過去。 雖然增長減慢，但是從基本面看，筆者仍然相信五年後的Netflix會比今天好。原因是Netflix在製作內容上已經有明顯優勢， 2021年Google最多搜尋的10套劇集，有超過五套也來自Netflix。而且， Netflix過去製作的內容未來會成為它能夠吸引客戶的資產，相信10年後，仍然會有人因為魷魚遊戲而訂閱Netflix。作為市場領導，Netflix 用戶人數及收入都領先競爭對手，可以投入更多資本製作高質素內容，從而吸引更多新用戶，造成良性循環，強者越強。此外，隨着用戶人數增加，會迎來更大的規模經濟效應，意思是更多用戶攤分一套劇集的製作成本，帶來成本上的優勢。 市場最大擔憂是隨着Disney+ ， Apple 等公司加入戰場，帶來加劇的競爭。Netflix 用戶人數會否減少？筆者認為不會，原因是串流媒體服務其實對於一般市民來說，仍是非常便宜，大部份人不介意同時訂閱幾個串流媒體服務，筆者雖然已經訂閱Netflix，但是杜汶澤的網台以及Disney+ 仍然訂閱。另外，串流媒體是一個增長的市場，還在不斷搶佔傳統媒體，因此筆者傾向相信各大串流媒體會同時增長。 雖然未來業務上相信會向好，但是用戶人數終極去到幾多才到頂是一個未知之數。現在的Netflix擁有大約2億2000萬個用戶，到底高峰的時候可以去到幾多？還有幾多增長空間？如果從人口角度計算，已發達國家全球人口大約13億，根據個人經驗，大部份人訂閱Netflix也聯同家人，因此Netflix的用戶頂峰很大機會低過13億。到底用戶人數去到幾多會是盡頭？沒有人知道，筆者相信介乎5-6億。無論如何，過了最高增長階段已經是不爭的事實。 如果用$400計算，Netflix 2022 PE 大約36倍。這屬於平或貴，值博率有多高？這必定存在主觀性。筆者考慮公司的前景，風險，未來的增長空間，業務模式等等，認為現在的股價仍然不便宜，甚至乎有點貴，個人認為值博率並不足夠。我們的十大持股之一Google，筆者認為增長確定性及公司質素都比Netflix高，然而2022 PE都只是大約26倍。這樣比較下來，筆者寧願繼續持有Google