1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/630193">誰掌上游鋰資源的話語權？</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/630193/embed" width="600" height="338" title="“誰掌上游鋰資源的話語權？” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2022/02/05182940/lithium_2.jpeg800533鋰電池行業風起雲湧，數年前市場仍然主要採用磷酸鐵鋰電池，後來因中國補貼下，電動車企轉而使用能量密度更高，而且續航里程更長的三元電池，於是造就出像寧德時代(300750.SZ)般巨頭。及後，國家補貼逐漸退坡，三元電池損失成本優勢下，車企又紛紛重新採用傳統的磷酸鐵鋰電池，因此比亞迪(1211)的刀片電池才得到市場的重視。雖說電動車是未來的大勢所趨，照理電動車的產業鏈可帶來不少投資機會，但若然像鋰電池行業般，短短數年間已出現如斯變化，加上電池廠之間的競爭越見激烈，投資者參與鋰電池行業的值博率看來不大，反而沿著產業鏈上移，無論採用磷酸鐵鋰電池抑或三元電池，最終均指向對鋰資源及鋰化合物的需求猛增，由於專注上游的企業不多，投資者選中受益者的概率亦較大，相對更容易捕捉電動車及儲能系統的龐大機遇。   鋰資源在全球的總量豐富，據部分統計資料，以目前全球已探明的鋰資源總量，已足以供應1億輛電動車消耗86年。雖然總資源量豐富，但兼具大規模、高品位及易於開採的鋰項目其實十分稀缺，而且在全球分布不均，導致鋰資源供應一直備受諸多制肘。假如電動車未來越加普及，相信鋰資源供應將遠遠追不上需求，形成偏緊平衡甚至供應極度緊張的狀態。   (圖一：2021年全球鋰資源分布情況。資料來源：五礦證券研究所。)   目前為止，全球鋰資源主要集中在西澳地區，其次便是智利、中國及阿根廷等地，四個國家合起來已佔據著全球約96%的資源量，倘若全球對鋰的需求急增，以上國家的話語權便會隨之提高。驟看之下，中國看似佔據著接近1/4的鋰資源份額，但誠如筆者前文所述，鋰資源的開採瓶頸，並不單單在於開採技術，而是存在著其他因素的限制。西澳資源量充裕，而且是以礦山形式出現，相對上較易開採，反之中國的鋰資源則大多以鹽湖形式存在，更集中在青海、西藏一帶，因此開採過程中，更著重於基礎設施、淡水、開採所需能源、物流運輸、環保法規等外在因素。據五礦證券研究所的估算，中國於2021年的鋰資源供應僅佔約20%，明顯落後於其資源分布情況，反映上述的瓶頸因素，而西澳及智利則分別佔42%及23%，大致與其分布情況匹配。   按照五礦證券研究所的推算，估計到2025年，來自鋰礦及鹽湖提鋰的產量將分別增長至65萬噸及53萬噸LCE(碳酸鋰當量，Lithium Carbonate Equivalent)。所謂「LCE」，就是指鋰礦中能夠實際生產的碳酸鋰折合量，將重新陷入供應不足的局面。由此推斷，最上游的鋰資源礦商，在未來幾年仍會維持高景氣狀況。   因應內地電動車及儲能系統的應用層面越來越廣泛，對鋰資源的需求只會有增無減，可是礙於中國礦藏分布的限制，電動車企一向沿用「西澳鋰礦+中國鋰鹽廠」的模式。對中國而言，最當務之急則是確保長期穩健的鋰資源供應，尤其中澳關係每況愈下，萬一澳洲停止向中國出口鋰資源，中國整條產業鏈必會遭受重大打擊。有見及此，中國在發展鋰電池技術的同時，亦不忘探索其他替代方案如鈉離子電池等，減低對鋰的依賴之餘，更可進一步降低電池成本。電池廠商龍頭寧德時代，早在去年已開發鈉離子電池，預計今年將有第一條生產線正式投產。雖然上游礦商暫時仍可保持亮麗前景，但假如鈉離子電池技術上出現突破，或獲國策大力扶持，則可能對上游鋰礦商產生威脅。不論日後發展如何，可以肯定的是，全球鋰資源供應鏈的變局只是剛剛開始。   (利益申報：筆者乃證監會持牌人士。於執筆時，筆者並無持有上述股份。)