1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/629712">「價值型投資」與「增長型投資」的門戶之見</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/629712/embed" width="600" height="338" title="“「價值型投資」與「增長型投資」的門戶之見” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2022/02/04110627/warren-buffett_catherine-wood.png1200675根據Bloomberg的統計資料，今年開局至今，「股神」巴菲特的財富上漲接近24億美元，在全球前十大富豪榜之中，唯一一個實現財富正增長的富豪。計及其他九位富豪的最新財富變動，巴菲特目前以1,110億美元的身家於富豪榜排名第六。不僅如此，在該排行榜上，巴菲特亦是少數不屬於科技界別而上榜的富豪，在激進的加息預期下，科技股遭逢不利，使開局創出近幾十年來的最差表現，更顯得巴菲特的財富增長更加難能可貴。   (圖一：彭博億萬富翁指數排行榜。資料來源：Bloomberg。)   基於市場皆離棄高增長股，再次轉投價值型股份的懷抱，不少網民將巴菲特的稱呼由「廢老」重新變回「股神」，至於昔日靠高增長股大獲全勝的「契媽」Catherine Wood，則由「女股神」的地位落下神壇，被大量網民聲討，認為她沽名釣譽，光輝不再云云。有了這輿論背景，媒體們亦轉變風向，轉而歌頌巴菲特的投資智慧。可是，據Financial Times最近的一篇文章《Warren Buffett closes in on Cathie Wood as tech stocks tumble》中，它們統計了由2020年開始至今，將巴郡(Berkshire Hathaway)與Catherine Wood旗艦基金ARKK的表現相比較，卻發現兩者的回報剛好相遇。   (圖二：巴郡股價表現與Ark Innovation ETF表現比較圖。資料來源：Financial Times。)   若然純粹以成敗論英雄，經過這幾年間的波動洗禮，兩位投資名宿其實旗鼓相當，證明了兩套截然不同的投資哲學背後殊途同歸，誰也不比誰優勝。巴菲特作為「價值投資」的代表性人物，在股壇中享負盛名，亦深具影響力。可是，如果具體一點，翻閱巴郡的持倉分佈，便會發現它實際上也是「單天保至尊」，接近一半的回報是靠蘋果公司(AAPL:US)而獲得。   (圖三：巴郡投資組合首五大持倉。資料來源：CNBC。經筆者自行整理。)   眾所週知，巴菲特一向不投資科技股，認為科技股的資產含量很低，投資者對它們的商業模式亦較難捉摸得透徹。由於蘋果公司派息慷慨，而且現金流穩定，算是符合巴菲特的投資哲學，於是在2016年，巴菲特便開始買入蘋果公司並持股至今。事實證明，巴菲特的投資眼光精準獨到，蘋果公司不但成為全球最大市值公司，亦是美股市場首間突破3萬億美元市值的公司，更使巴郡的投資組合回報持續跑贏大市。   綜合以上資料，大概便會得知，巴菲特事實上並不如坊間所想般偏好「價值股」，至少在2016年過後，巴菲特的愛股已由過往的金融股、銀行股變成科技股代表的蘋果公司。投資者往往認為「價值型」與「增長型」股份是兩個截然不同的世界，而且兩個門派是明確對立的。可是，單從投資成績出發，兩者可能更似龜兔賽跑一般，雖然兩者賽跑期間的速度有別，但其實均能到達終點。因此當媒體大肆吹噓巴菲特的輝煌戰績，資金亦紛紛向傳統價值型股份靠攏之際，投資者卻要堅守自己的投資策略，不要被媒體標題牽著鼻子走。最後，引述巴菲特對於兩個門派門戶之見的回應，期望與讀者們互勉：「我們認為「價值投資」這個術語是非常多餘的。在投資過程中，我們採取的行動都是尋找價值的行動，至少是物有所值。否則，甚麼是「投資」呢？」   (利益申報：筆者乃證監會持牌人士。於執筆時，筆者持有蘋果公司(AAPL)。)