1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/627520">向外難突圍，向內收窄戰線</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/627520/embed" width="600" height="338" title="“向外難突圍，向內收窄戰線” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2022/01/29123837/HK_retail_1.jpg1600900今年全球主要股市的開局表現有目共睹，在聯儲局迅速由鴿轉鷹後，美股從去年高位連番急挫，創造出過去50年以來最差的開局；不過，即使憧憬「放水」的A股市場，表現也不對辦，上證指數年初至今同樣遭受殺估值之患。在中外夾擊下，實在難以寄望港股可以獨善其身。外圍槍林彈雨，投資者既然選擇留守戰場，就只能挑選最安全的地方暫避。說起來看似容易，但實踐起來當然並不容易，既要避開中美制裁、內地國策監管，同時間又要追求企業有盈利、估值低廉，符合上述條件的股票已然少之又少，還要看得上眼，值得花時間深究其潛在空間，基本上接近緣木求魚。   七除八扣之後，剩餘下來的板塊，可能就是一眾以香港作為主要營業地點的股票。經歷過2019年的社會事件、2020年疫情肆虐及2021年的港股急瀉，倖存下來的香港股票已算是通過了木人巷的艱辛考驗。香港股票離不開地產、銀行、零售及餐飲，其中前兩者由去年開始已見資金逐漸流入，地產股作為抗衡通脹之選，尚且可以考慮，但本地銀行股卻未必能夠緊貼美國的加息步伐，從而受惠於淨息差擴闊。當美國與香港之間的息差拉闊，或者香港銀行體系結餘急速下降，才有影響貸存息率的誘因。至於本地餐飲股，據香港統計處的數據，香港整體食肆總收益在剛過去兩個季度的確有所復甦，逐漸返回疫情前水平。 (圖一：香港食肆總收益概況。資料來源：香港統計處。)   可是目前又迎來新一波疫情，或多或少影響著它們的復甦步伐。觀乎一眾餐飲股去年的業績，所謂「盈喜」只是基於獲得政府「保就業」補貼及部分門店的租金減免，但新一輪津貼補助金額卻難以與2020年相比，即使大部分已上市的餐飲企業能夠繼續生存，惟它們面臨的變數仍然較多。   (圖二：香港零售業銷貨價值概況。資料來源：香港統計處。)   反之，在欠缺遊客的情況下，香港零售業的復甦勢頭相對上更加紮實，普遍己錄得按年增長。雖然2021年12月的零售數字還未公布，但去年首11個月的總體銷貨價值，已大致相等於2020年全年的金額，相信取得全年增長已毫無懸念。   倘若再仔細按零售類別劃分，便可辨別零售業復甦的最大受益者。與2020年相比，食品、煙草及酒類飲品、超級市場類別、百貨公司類別均錄得按年倒退，跌幅約10%；燃料、耐用消費品及其他消費品則按年持平；只有衣物、鞋履、珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物兩大範疇明顯錄得同比增長，而且增幅接近10%，連同還未公布的12月份數據的話，增幅將更加明顯。   (圖三：按零售商類別劃分的零售業銷貨價值。資料來源：香港統計處。)   因疫情而封關的時間遠比市場原先預期為長，雖然零售業缺少了旅客訪港的增長動力，但大部分市民未能出外旅遊的情況下，反而刺激了本土消費。再者，港府目前對餐飲、美容及健身等行業的補助正逐漸退場，但財政司司長早前卻表明對推出另一輪消費券持開放態度，甚至有評論認為，在未來的財政預算案中，有機會公布消費券計劃之餘，更會同時宣布其他逆周期措施，如減免薪俸稅及企業稅、補貼公用開支等，均有助延續零售業的復甦。   有了上述數據作基礎，投資者便可從中尋寶。以珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物的類別為例，撇除市值較細及GEM板公司，單計業務規模較大的龍頭，少說也有至少十間公司可供選擇，筆者留待下文才分享當中的心頭好，但讀者們也不妨自行動手研究，或會有更大的意外收穫。   (利益申報：筆者乃證監會持牌人士。於執筆時，筆者並無持有上述股份。)