1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/625900">內需股也要做好兩手準備</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/625900/embed" width="600" height="338" title="“內需股也要做好兩手準備” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2022/01/26152211/china-consumption.jpg900500據國家統計局在上週一(1月17日)公布，中國2021年全年的GDP增長8.1%，經濟前景看似一片利好。可是，倘若只留意最近期的第四季經濟數據，GDP的按年增幅則只有4%，反映去年全年的增長，其實絕大部分只是來自於年初的低基數效應。再細心逐項拆解中國的經濟增長來源，其中社會消費品在剔除通脹因素後，實質只增長1.12%，固定資產投資方面則增長2.82%，出口則增長17.3%，反而成為中國經濟的救命草，與內地一直主張的「內循環」國策似乎有點背道而馳。   展望今年經濟前景，中科院預測科學研究中心近日發布其預測，預計今年經濟將呈現「前稍低、後略高」的格局，並預料未來四季的GDP增長率將分別為5.2%、5.5%、5.6%及5.7%，估算全年GDP增速可達5.5%左右。不過到目前為止，這觀點似乎不被外界認同，高盛認為中國GDP增長僅約4.3%；無獨有偶，國際貨幣基金組織亦向下修訂了中國的GDP增長至4.8%，以反映中國抗疫所採取的「清零」政策將繼續限制出行及打擊內需，並且不能忽視中國房地產市場所帶來的金融動盪。   引述國家商務部的說法，因應全球經濟復甦不均衡及抗疫政策的差距，今年的外貿形勢將會十分嚴峻，所面臨的「穩增長」難度和壓力前所未有，間接意味未來的經濟增長重擔將落在刺激內需之上。即便如此，消費零售領域的前景仍難言樂觀，如果細心觀察國家統計局的銷售額數據，錄得同比衰退的範疇包括汽車、家電、通訊器材、餐飲、服裝及家俱等，至於仍然錄得按年增長的領域，則包括糧油食品、飲料、日用品、石油及化石燃料，石油及化石燃料上榜的原因，或許與價格持續上漲有關，未必代表需求上升，但其他領域卻是與民生最息息相關的環節，反映內地消費在第四季度主要集中在「低增值」類別，而非一般我們所理解的「高增值」消費品，換言之，內地整體消費有可能存在著「消費降級」的現象。   經歷過教育行業的滅絕式重創，後來再加上內房危機、科網企業連番裁員，由此衍生出「負財富效應」絕對不足為奇，因此筆者之前行文分析日清食品(1475)，並非只建基於上調內地出廠價格及公司回購股份的因素，而是考慮到最基本的內需概念，在今年「計死數」的前設下，也可能需要做好兩手準備。另一邊廂，對內地部分中產階層而言，生活質素的確未必大受影響，仍然有著消費升級的憧憬。就著內地未來會傾向消費升級還是降級，在媒體之間已引發不少熱議，但依筆者愚見，兩者之間並非完全對立，兩者共存可能更加貼近現實世界。   觀乎筆者向來比較偏好的蒙牛乳業(2319)、華潤啤酒(291)等，連同不久前剛分析過的日清食品，它們現有的中低端產品線已深受消費者認同，在基本盤不變的情況下，只是抽調部分資源開拓較高端的「副線」，無論將來是消費升級還是降級，抑或兩者並存，它們受影響的程度亦似乎較輕，同時屬於幾種可能性之間的中庸之選。   (利益申報：筆者乃證監會持牌人士。於執筆時，筆者持有蒙牛乳業(2319)。)