1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/624858">從數據拆解潤啤(291)領放對手的玄機</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/624858/embed" width="600" height="338" title="“從數據拆解潤啤(291)領放對手的玄機” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2022/01/24113521/291_1.jpg723409不少企業陸續發表盈利預喜，其中青島啤酒(168)也不例外。與上年度相比，管理層預料淨利潤按年將至少增長43%至31.50億人民幣，除了因青島啤酒繼續發揮其品牌優勢，逐步邁向產品高端化之外，今期業績還計入了一筆來自政府的土地徵收補償款項約4.36億元，若然撇除這非經常性項目，公司的淨利潤實際上只增長約21%。不過這份盈喜來得合時，正好讓一眾大行重新審視啤酒板塊的前景，在它們維持相對正面評級的護航下，幾隻啤酒股在過去幾個交易日能夠逆市上揚，一洗年初至今的頹風。   筆者在今年開局之際，已明言「內需消費」會是筆者其中一個主力板塊，其中尤其偏好華潤啤酒(291)，近日亦獲得大和及富瑞發表報告祝福。眾所週知，啤酒板塊亦有旺淡季之分，每年六月至九月會被視為銷售旺季，在此憧憬下，股價一般會偷步炒作這個利好預期。這個說法雖然流傳已久，但始終好像欠缺客觀數據支持，因此筆者特意翻查過去十年間，幾隻啤酒股在不同季度的股價表現，並且將之綜合成下圖。   (圖一：啤酒股股價季度表現。資料來源：www.aastocks.com。經筆者自行整理。)   參考圖一的數據，三隻啤酒股的強弱可謂一目了然。一直主力高端檔次的百威亞太(1876)，因其於2019年第三季尾才上市，所以至今只有九個季度的股價數據，但足以透視出它一直弱於同業，至今尚未出現過雙位數的按季升幅。由於百威亞太的銷售網絡主要覆蓋娛樂場所、夜店等，同時也是疫情的最大受累者，筆者也不排除部分因素屬於非戰之罪。可是，在青啤及潤啤均有意邁向高端化之際，意味著百威亞太本來就需要面臨更加激烈的競爭，其份額有被瓜分的可能性，資金自然不會坐以待斃，而是選擇有能力成功挑戰的最大贏家。   排除百威亞太後，啤酒高端市場明顯迎來兩雄相遇的時刻。若從圖一的客觀數據，華潤啤酒的股價表現似乎稍勝一籌，尤其在2016年正式轉型，將旗下其他業務重新改組，再易名為「華潤啤酒」後，股價只曾出現過五次按季下跌。除了得力於集團架構上的重整外，亦與潤啤持續進行收購有關。追溯至2016年的轉型，正正由公司斥資16億美元收購SAB Miller Asia Limited的雪花啤酒股權而來，其後又於2019年完成收購喜力中國，可說在高端化及國際化的路線上如虎添翼。   在去年八月底，公司甚至透過注資山東景芝白酒從而進入白酒市場。過去以來，白酒一直與反貪倡廉掛鈎，兼且經常傳出內地有意加稅，華潤啤酒偏偏進軍該領域，好像有點逆流而上的意味。可是，如果考慮到傳統啤酒市場的寡頭壟斷形勢，潤啤若然矢志要搶奪百威亞太的高端市場份額，必定要兵行險著，透過兩路夾擊。事實上，到目前為止，注資山東景芝又並非如市場想像那般悲觀。踏入新一年，茅台已宣布旗艦產品將會加價，幅度最高更可達20%，曾經流傳過的加稅驚魂，多間白酒公司高管皆表示未曾聽聞，至今又變得不了了之，因此在傳統啤酒的基本盤不變下，潤啤多走一條高端路線也無不可。若然最後被潤啤一舉成功，不但將開始領放青啤，更有機會實現管理層目標，在五年之內超越百威亞太的高端龍頭地位。   (利益申報：筆者乃證監會持牌人士。於執筆時，筆者並無持有上述股份。)