1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web積Godhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/jakgodrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/624663">ASML 2021Q4業績分析</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/624663/embed" width="600" height="338" title="“ASML 2021Q4業績分析” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/02/FI_Prime_FB_Share_cover-500x263.jpg500263簡單形容ASML Q4業績就是除了營收不及市場預期之外，營利能力是好過市場預期的。Q4淨營收同比增17.2%至49.9億歐元，符合之前的指引（49-52億歐元），但不及市場預期的51億歐元。 毛利率為54.2%（YoY+2.2%），超過指引（51%-52%）； 淨利潤同比增31.3%至17.74億歐元，好於預期的15.1億歐元； 淨利率為35.6%（YoY+3.8pts）；每股收益同比增35.9%至4.39歐元。 按照產品線分類：2021年Q4， EUV光刻機銷售佔比46%，環比三季度降低8%，主要是發貨節奏的問題，ArFi佔比35%，krF佔比10%，從終端來看，存儲的佔比環比Q3降低12%，logic佔比73%。 2021年全年與2020年相比：EUV佔比提升3%至46%，ArFi佔比降低2%至36%，主要的銷售地仍然是台灣，韓國與中國，21Q4台灣地區出貨佔比首次超50%。 Installed Base，基礎管理業績增速非常好，Q4銷售額達到了15 億歐元。這是一項由生產力驅動的服務，公司稱之為增強包（Installed Base），安裝基礎選項為公司給客戶提供額外的晶圓容量。全年約為50 億歐元。這大約佔公司總銷售額的 27%。在毛利率上，由於生Installed Base，裡面全是軟體，毛利率非常好。 從新接訂單來看，Q4新光刻機182台，二手光刻機9台，與三季度相比新機增加14台。 從新接訂單來看，Q4新光刻機182台，二手光刻機9台，與三季度相比新機增加14台。 另外，ASML還宣佈Intel簽下了首台0.55NA（數值孔徑）EUV光刻機（TWINSCAN EXE:5200）量產訂單。目前，台積電等廠商正在用0.33NA的EUV光刻機生產5nm晶片，而Intel預定的0.55NA EUV光刻機預期在2025年開始量產部署，主要面向3nm等更先進制程的生產需求，單台售價也會翻倍至3億美元。 ASML CEO表示，由於客戶們對於提高晶圓產能的需求非常迫切，為了支援客戶，公司正在縮短工廠的出貨週期以提供更多的產品。同時，公司計畫推行快速發貨策略來提高交付能力，即跳過部分生產過程的測試環節，直接把設備運到客戶工廠進行最後的測試和正式驗收。但都代表著這部分設備，在客戶確認驗收前不會被確認為公司的營收。 2022Q1及2022年全年指引 根據公司目前的業務前景，管理層預計2022年第一季度的整體業績如下： 2022Q1: 公司收入預計在33-35億歐元之間，不包括20億歐元的因供應延遲的訂單會放到後續季度釋放。 2022年，公司預計實現收入增長20%，也就是223億歐元 另外，ASML強調柏林工廠失火的影響已被計算在內，預計這場火災不會對全年產能造成顯著影響。 估值及總結 如果大家仍記得我在 ASML 2021Q3業績分析 (未來增長放緩嗎?) 提到個人認為公司擴產進度如比預期落後，會影響了公司交貨能力，2022 年營收季成長將停滯。簡單來說即是就算今年接滿訂單但產能追不上的話都無用，其實需求量對ASML從來都不是一個問題，因為大家都知道根本一定有生意做，但目前問題在於ASML的出貨量速度，怎樣可以應付龐大的需求量呢? 似乎這個憂慮在2022年仍然持續。 現價$695，預期PE 37.7倍，在近一年比較下現時估值合理，但個人對能否重上之前45倍以上的PE有保留，始終現時加息環境下，市場不像以前那麼容易給予高估值。再拉開3年估值圖來看，其實之前都是一直在30倍以下的。 以上內容不構成投資買賣建議。