1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web積Godhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/jakgodrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/623843">大陸預期放水力度更大？解析「逆回購」、「LPR 利率」</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/623843/embed" width="600" height="338" title="“大陸預期放水力度更大？解析「逆回購」、「LPR 利率」” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/02/FI_Prime_FB_Share_cover-500x263.jpg500263昨天央行宣佈降息，下調逆回購、MLF利率各10bp。 點解突然我會想講這個topic? 第一是平時多數人都是講美國利率，較少人提及大陸的利率（無人講咪我講囉），第二是今次下降幅度比市場預期多，一下子降10bp，值得留意。 逆回購 先講下平時大家聽得較多的「逆回購」究竟是甚麼來，逆回購主要影響貨幣市場的短期利率，MLF影響中長期利率。今次兩個利率同時調降，而且跳過5bp直降10bp，代表穩增長政策力度比較大。不過都要看星期四公佈的LPR利率會怎麼變化才能進一步確定。 LPR 利率 解釋下LPR利率是甚麼？LPR利率是銀行貸款的基準利率，它的定價由兩部分組成： LPR = 央行MLF + 銀行報價加點 第一部分MLF，叫做中期借貸便利，就是昨天央行調降10bp的利率之一。 第二部分銀行加點，是由18家銀行報價，再取個平均數出來的。每個月20日報一次，會分成1年期、5年期兩個利率。 一下子降10bp 上個月20日報價的時候，降過一次息，那次是MLF無變動，銀行報的1年期LPR降低了5bp，5年期LPR維持不變，幅度比較小。 今次幅度就大了，央行給MLF降了10bp，我覺得1年期LPR大概率會同幅度跟降，看看到時5年期LPR會怎樣跟隨。 如果5年期LPR也跟降10bp，那傳遞給市場的就是很寬松的信號，利好股市，特別是高負債的行業，如地產、建築、製造，對價值板塊的估值修復有好處。今年以來價值板塊表現好，很大一個原因也是有降息預期加持。 但這對銀行股的業績不太有利，降息往往會壓低銀行的淨息差，特別是房貸利息收入減少會帶來利潤壓力，所以銀行會進入一個業績增速承壓。 如果5年期LPR只降5bp或者根本不降，那就力度平平，可能還不如市場預期，那對資產的影響就和上面相反。 5年期LPR 降10bp 可能性不細 個人認為5年期LPR同步降10bp的可能性都不細，原因： 1. 經濟需要一定刺激 2. 房地產調控後，政策有放鬆的空間 3. 銀行業績恢復較好，目前沒什麼利潤壓力，可以支持得起降低房貸利息，讓市民還點少貸款，還能促進居民消費。