1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/619986">新一年開局已一錘定音</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/619986/embed" width="600" height="338" title="“新一年開局已一錘定音” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2022/01/11171908/2022-forecast.jpg700395新一年剛開始約一星期，絕大多數媒體都爭相報道來年展望，惟港股目前仍受多重不利消息困擾夾擊，要預判直到年底的市況也非易事。單從港股估值出發，港股2021年熊冠全球，全年累計跌幅接近4,000點，走勢已遠遠比其他市場落後。若然以傳統的市盈率或市賬率作量化標準衡量，兩者亦處於過去五年較低的估值區間，吸引力確實逐漸顯露。然而，估值低廉並不代表會立馬出現反彈，所以要判斷2022年的投資主題，基本上都是以剔除法作為篩選。   港股去年的表現雖然叫人心灰意冷，但在如此捉摸不定又難測的市況下，如果依然錄得正數回報，則更顯得它們乃是疾風中的勁草，同時亦經受得起經濟週期及資本市場的洗禮。參考去年港股的十大升幅藍籌，其實已隱然看出今年的幾大投資主題，而這十隻強勢股來到新一年，亦有望承先啟後，繼續跑贏大市。 (圖一：2021年恆生指數十大升跌幅排行榜。經筆者自行整理。)   原本李寧(2331)已穩居冠軍寶座，但在臨尾卻被中國石油(857)追趕上，成為全年最佳表現藍籌，縱然李寧全年累積升幅同樣逾60%，卻只能屈居第二。緊接下來則由中信股份(267)奪得，它自從2019年年中開始積弱後，2020年亦難改弱勢，反而去年終於一洗頹風，最後上榜則是由兩隻強勢工業股包辦，分別由舜宇光學科技(2382)及創科實業(669)以46%及42%升幅佔據第四及第五位。   從升幅榜五強中，資源類板塊表現優異，如果純粹認為油價走強而造就升幅冠軍，概念上說不得是錯，但卻未必是貫穿2022年的投資主題。與其單計油價升幅，倒不如將目光拉闊一點，找出導致油價、資源、農產品價格急升的原因，除了一般的疫情後復甦外，更重要的原因則是通脹升溫。觀乎環球各國的經濟狀況，無不深受如猛虎般的通脹侵襲，有部分經濟體甚至已陷入滯脹的兩難境地，從而觸發更大的危機。近日聯儲局官員的言論、10年期國債息率走高、高盛發表報告預測2022年將加息四次，全部都與通脹息息相關。位處第六位的新奧能源(2688)及第八位的長實集團(1113)，表面上是押注天然氣價及樓價繼續上漲，但當中的最大推動因素，仍然離不開通脹。   其次佔比最多的板塊則是工業股。在疫情困擾下，工廠停工原本已令供應鏈中斷的機會急增，再疊加航運及物流運輸延期因素，則更令這現象雪上加霜。由於中國繼續奉行「動態清零」，對於疫情亦有較佳的控制，結果促使更多訂單回流到中國，反而有利於中國的工業生產，經此一役，相信中國的供應鏈地位將有所提升。另一邊廂，在世界各地均擁有產能的製造業公司，同時亦可以受惠於市場份額提升，或者較能靈活調動旗下產能以維持日常營運，自然相對較易捱得過任何經濟逆風。   最後，其中一個不可忽略的板塊便是內需消費股。雖然在升幅榜中，只有李寧一間大型品牌上榜，但如果追溯李寧過往幾年的股價表現，便會發現累積升幅其實非常可觀，2020年及2019年的全年升幅均以倍計，而在如此高基數之下，去年仍然錄得逾60%回報，可見內需消費類股份亦可一鳴驚人。股價之所以能夠持續跑贏，當中摻雜著不少催化劑，部分較短期或已經消化的催化劑包括東京奧運、憧憬李寧染藍等，但較長線的底蘊，就是國資品牌的認受性越來越高，逐漸獲得更多消費者的認同，加上內地經濟的結構性轉型，希望捨棄以往沿用已久的基建模式拉動經濟，藉由提升居民收入、刺激內需消費等手段確保經濟增長，均令各個內需界別的龍頭品牌交出不俗的回報。眼看中國經濟增長放緩，同時又深受內房債務危機的打擊，若然內地要力保GDP增長5%以上，相信放水、減稅等措施必不可少，而且力度更要加大，才有望實現上述目標，大型內需品牌的增長故事亦較大機會能夠延續。   (利益申報：筆者乃證監會持牌人士。於執筆時，筆者持有創科實業(669)。)