1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web積Godhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/jakgodrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/603567">SE Q3業績及估值分析( 增長見頂? 支撐不起泡沫估值?)</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/603567/embed" width="600" height="338" title="“SE Q3業績及估值分析( 增長見頂? 支撐不起泡沫估值?)” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/02/FI_Prime_FB_Share_cover-500x263.jpg500263SEA績後曾跌穿$300大關，業績增長是否真的好差呢? Q3營收小幅高於預期，EPS不符預期。EPS其實連續好幾季度都miss，這個問題不太大吧，特別對於現階段燒錢換取高增長的股，我們暫且無需太注重盈利方面。全年的營收預期指引都再次被管理層提高，高於市場預期。 其實之前都有提過，SEA現階段我們應該較注重的是，遊戲業務的增長能否持續? 這個好重要的，Shopee要靠遊戲業務來輸血燒錢做大個餅。Free Fire的熱度能否持續? 最近9月都推出了進階版Free Fire Max. 以下會跟大家詳細分析Q3業績及SEA的估值是否真的如大家所講充滿泡沫? Q3業績表現: 營收26.89億美元，同比增長 122%。 主要是電商拉動，同比增134%。遊戲環比持平，同比增29% 金融服務（支付）都有非常強勁的增長，Q3 TPV（總支付額）達到46億美元，同比增長111%；季度數字錢包的付費使用者同比高增120%，達到3930萬。 毛利10.1億美元，同比增長147.5%，毛利率與Q2相比略下降 3.3%至 37.5%，不過仍是比上年同期高。 經營成本方面，行銷、管理和研發分別同比增114%、50%、122%。行銷持續佔營業費用一大部分，佔整體營收 37.5%，與Q2相比佔營收比有所下降，增速慢于營收是比較好的信號了，由此可見其行銷效應確實為 Sea 帶來營收。管理成本的增速最低，展望未來隨著規模效應擴大能繼續降低占營收的比重。 調整後 EBITDA為 -1.66億美元，淨虧損5.71億美元。再帶大家詳細看三大業務的表現。 Garena 遊戲營收 10.99億美元，同比增長93.2%，環比增長7.3%。從環比增長來看會令人擔心遊戲增長快接近天花板。 季活躍用戶數達 7.29億人，同比增長，環比增長0.5%。 季付費用戶數達 9,320 萬人，佔季活躍用戶數 12.8%，Q2佔12.7%。從季付費用戶增長來看，明顯高於活躍用戶增速，個人對之後遊戲變現能力仍有信心的。 Free Fire 仍維持強勁的地位，根據 App Annie 數據顯示，2021Q3 Free Fire 在全球 Google Play 的手機遊戲上，平均月活躍用戶數排名第二。 東南亞、拉丁美洲連續維持 9 季所有手遊收入第一；印度地區則連續 4 季；美國在大逃殺遊戲方面亦維持連續 3 季收入第一、Google Play 全類別遊戲收入第二。以上數據都能令給市場更多信心。 […]