1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/602638">讓理性克服恐慌情緒</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/602638/embed" width="600" height="338" title="“讓理性克服恐慌情緒” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2021/11/17185234/rational-investing-600.jpg600250在市況不景氣之際，對於仍然持貨的投資者，縱然已有心理準備要處於捱打狀態，但箇中滋味絕對不好受，甚至相當折磨。感性上，在逆境中所作的每個投資部署，很大機會被情緒主導，尤其當持股錄得賬面虧損，操作上更傾向讓股價決定一切；但另一邊廂，投資者又要有足夠的理性，以分辨目前的賬面虧損，純粹是基於負面或恐慌情緒發酵而導致，還是實際上已出現了質變。要判斷現實較大概率屬於哪種情況，首要讓理性蓋過感性上的煎熬，然後從最宏觀的層面逐步重新審視，如果是整體行業遇上逆風，則要反問自己是否對該行業具備足夠信念；反之，若然是個別公司在營運或執行上喪失競爭力，亦無可奈何要壯士斷臂。   本欄其中一隻工業股海天國際(1882)，是國內知名的注塑機龍頭企業，在內地市場的市佔率超過40%，遙遙拋離競爭對手震雄集團(0057)及伊之密(300415)，後兩者在國內市場的份額均在10%以下。如果放眼全球，海天國際亦佔據著逾30%的份額，理應比同業享有一定的估值溢價。隨著國內製造業持續轉型升級，塑製品正不斷替代其他原材料，所以對塑膠製品的質量及精準度要求日益嚴格，有利注塑機機械行業的發展。然而，限電政策冷不防殺到，干擾了工業生產，亦使國內製造業瞬間陷入低潮。   雖然行業因限電而短暫失利，但微觀至營運狀況的話，卻可借鏡其他競爭對手的業績表現。如上文所指，伊之密即使市佔率不高，但內地公司勝在需要刊載季度業績，能夠讓投資者更緊貼行業概況，下圖圖一羅列了伊之密過去7個季度的財務數據，或可從另一個角度透視出注塑機的銷售行情。 (圖一：伊之密(300415)季度業績。資料來源：公司業績。)   從今年第二季度開始，整體行業明顯延續了去年的高景氣度，營業額及淨利潤甚至更創下了伊之密單季度的營運紀錄。無可否認，從收入方面計算，公司的按季收入增速正在放緩，惟按年計算依然取得不俗表現。另一個值得關注的要點，在於增速被壓縮之際，公司淨利潤的按年增長反而加快，與公司利潤率穩步上揚的趨勢脗合。按照伊之密的管理層形容，綜合今年首三季的經營狀況，公司手頭上訂單飽滿，生產正緊張有序地進行，大致上符合管理層預期。   當相對較小型的公司仍能取得滿意業績，見微知著，相信海天國際亦不會比伊之密遜色。除此之外，參考伊之密的業務地區分布，約有80%收入來自國內市場，相對上較易受內地政策、限電及製造業榮枯週期所影響；相比之下，海天國際的國內及海外市場比例卻是七三之比，而且業務地區遍及更多國家，變相對逆週期有較大的抵禦能力，業績也較有保證。當內地深受不明朗消息困擾，但還未至於對專注內地市場的注塑機企業構成重大經營壓力，筆者相信海天國際的營運效率只會比伊之密更佳，因此筆者在操作上選擇硬接這段跌浪，在基本因素不變下，再靜待其估值逐漸收復。